中國：標準渣打預計5月活動可能保持韌性，因關稅回撤

官方製造業採購經理人指數（PMI）在5月份小幅上升至49.5，受益於新訂單和生產的改善。實際活動和出口增長在2年複合年增長率（CAGR）基礎上可能保持韌性，表明動能穩定。通貨緊縮壓力可能加劇；貨幣寬鬆可能提升了貨幣和信貸增長，渣打銀行的經濟學家報告稱。

通貨緊縮可能會加劇

"官方製造業PMI在5月份從4月份的49上升至49.5，受益於5月中旬達成的美中關稅休戰。新訂單和新出口訂單PMI反彈，儘管仍處於收縮區間。生產PMI反彈至50.7，表明環比擴張。整體服務活動增長依然疲軟，建築活動因房地產行業仍然疲弱而放緩。"

"儘管由於高基數，出口增長的表面數據可能放緩，但2年複合年增長率可能因對美貿易流的恢復而加速。我們預計進口已恢復正增長。工業生產（IP）增長可能保持韌性，5月份同比增長6.4%。我們估計零售銷售的2年複合年增長率因假期提振和消費品以舊換新活動而加速。固定資產投資（FAI）增長可能保持穩定，得益於堅實的基礎設施投資，而房地產投資可能繼續收縮。"

"5月份CPI通貨緊縮可能惡化0.1個百分點至-0.2%（同比），因食品、服務和燃料價格環比下降。PPI通貨緊縮可能上升至-3.3%（同比），因汽油相關和金屬價格下跌，商品價格下跌。我們預計5月份M2和信貸增長部分因中國人民銀行的政策利率和存款準備金率（RRR）下調而有所回升。政府債券融資可能顯著擴大。"

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