中國：財政支持有望重新加速

渣打銀行經濟學家Carol Liao和Hunter Chan指出，繼第一季度強勁表現後，2026年第二季度中國的財政支持有所放緩，導致基礎設施固定資產投資（FAI）急劇放緩，類似於2025年下半年。他們預計政府將在2026年下半年加快基礎設施支出和地方政府專項債券發行，利用現有配額，並在出口或房地產進一步疲軟時，可能提前發行2027年的債券。

財政節奏與基礎設施展望

"中國政府在經歷了年初的強勁開局後，第二季度的財政支持有所放緩。4月至5月，儘管廣義財政收入同比加速增長至2.2%，但整體廣義支出同比下降了5.7%，使廣義財政赤字縮小至三年來的最低水平。雖然對家庭的補貼全年均勻分布，但投資支出似乎有所放緩，顯著減少了基礎設施固定資產投資，這一模式與2025年下半年類似。"

"政府可能有意微調財政執行節奏。第一季度的經濟活動超出市場預期，得益於提前釋放的財政支持和強勁的出口。4月至5月，儘管財政收入同比增長6.6%，一般公共預算支出仍同比下降2.4%。"

"在政府性基金預算下，地方政府專項債券（LGSB）發行在第二季度明顯放緩。土地出讓收入在第二季度持續惡化，限制了地方政府的支出能力；如果發行未放緩，專項債券資金本可部分抵消這一拖累。"

"我們預計財政支持將在下半年重新加速，特別是通過基礎設施投資。鑑於下半年財政空間充裕，我們預計政府將加快發行，充分利用現有配額，然後再考慮進一步的刺激措施。"

"如果第三季度出口意外走弱或房地產下行對地方政府資金造成更大拖累，政策制定者可能會通過提前使用2027年專項債券發行配額，或授權使用此前未用的債務配額發行額外的地方政府債券來應對。"

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