中国：GDP不达标要求加快财政支出

第二季國內生產毛額（GDP）季增從第一季的 1.5%大幅降至 0.7%，使年度成長目標（5%）面臨風險。供應繼續跑贏內需；貿易緊張局勢加劇，出口前景暗淡。在貨幣政策受限的情況下，財政和住房政策可能需要發揮重要作用。渣打銀行經濟學家陳年（Hunter Chan）指出，當聯準會降息前景變得更加明朗時，我們預計將有節制地下調利率和存款準備金率。

第二季 GDP 成長減速

第二季國內生產毛額（GDP）成長減速，PMI 和其他數據印證了這一點，年增長率降至 4.7%，而共識值為 5.1%，第一季為 5.3%。名目國內生產毛額（GDP）年增率僅 4.0%，通貨緊縮壓力導致平減指數持續為負。我們維持 2024 年 GDP 成長 4.8% 的預測，前提是貨幣寬鬆和財政支持力度加大。

中國的成長動力仍不均衡。 6 月工業生產（IP）年增 5.3%，維持強勁；零售銷售和服務生產年增率分別放緩至 2%和 4.7%；房地產投資年增約 10%。然而，貿易緊張局勢正在加劇，美國和歐盟對中國電動車徵收新的關稅，11月美國大選後可能會有新一輪關稅。

我們預計，可能在 7 月底召開的中央政治局會議將要求採取具體措施提振內需。透過充分利用債券發行收益來增加財政支出，以及減少住房庫存，可能會成為政策議程的重中之重。我們預測第三季和第四季的政策利率都將下調 10 個基點，第三季的存款準備率將下調 25 個基點。

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