中國：貿易緊張局勢可能對十月增長造成壓力

官方製造業採購經理人指數（PMI）因貿易不確定性加劇而降至六個月低點49。生產活動在九月份的激增後可能恢復正常；投資可能進一步下降。出口的前置安排似乎重新出現；由於食品和石油價格下降，CPI可能環比下降。渣打銀行經濟學家報告稱，貸款和社會融資總量（TSF）增長可能因貸款需求疲軟和政府債券融資收窄而放緩。

重新出現的貿易摩擦可能拖累了動能

"官方製造業PMI在十月份降至49，與四月份相同，當時美國和中國實施了高額雙邊關稅。生產活動放緩，生產PMI首次跌破50。需求減弱；新訂單和新出口訂單PMI分別下降0.9點和1.9點，降至48.8和45.9。服務業PMI上升，而建築活動進一步下降。"

"由於基數效應，十月份出口增長可能保持平穩；2年複合年增長率（CAGR）可能部分因重新前置出口活動而上升，以減輕11月份關稅重新升級的風險。考慮到可能的出口下降，工業生產（IP）增長可能在九月份激增後恢復正常。由於房地產投資進一步下降和投資意願減弱，投資可能進一步下降。項目建設可能因長假而中斷。零售銷售增長可能因基數效應和政策措施影響減弱而大幅下降。"

"CPI可能因食品和燃料價格下跌而環比下降，而核心CPI可能保持穩定。PPI可能因煤炭和有色金屬價格上漲而環比上升。貨幣和信貸增長可能放緩；我們預計在不確定性加劇的情況下，貸款需求仍然疲軟。由於前期發行後剩餘配額縮小，政府債券融資收窄。"

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