中國：疲弱的PMI強化寬鬆預期

德國商業銀行（Commerzbank）的 Henry Hao 博士認為，連續兩個月廣泛的採購經理人指數（PMI）收縮使中國國內生產總值（GDP）增長低於官方 4.5%-5.0% 的目標，給北京方面帶來更大壓力。財政支出正逐步擺脫緊縮狀態，預計下半年將出台新的協調措施。中國人民銀行（PBoC）釋放出適度寬鬆政策信號，並可能下調存款準備金率（RRR）和利率，年底前採取預防性寬鬆的可能性更大。

財政和貨幣支持承壓

"連續兩個月廣泛的 PMI 收縮累積起來的影響，加大了北京方面提供更實質性政策支持的壓力。GDP 增長目前低於官方全年 4.5%-5.0% 的目標區間，第二季度經濟開局疲弱。"

"在財政方面，政府支出 7 月同比收縮 4.4%，較 6 月 11.9% 的降幅有所改善，這表明此前嚴重拖累經濟活動的緊縮立場正在逐步放鬆。財政部副部長廖岷證實，新的協調性財政和金融政策正在制定中，計劃於下半年推出，這表明財政回應正在進行校準。"

"在貨幣方面，中國人民銀行第二季度貨幣政策執行報告重申了堅持適度寬鬆政策的承諾，並誓言加強逆週期調節，同時表示將更大程度地使用隔夜逆回購操作作為流動性管理工具。"

"隨著 8 月 PMI 數據進一步證明需求端脆弱，而財政措施推進又落後於計劃，年底前採取預防性貨幣寬鬆的理由已經增強。"

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