中國：強勁生產，需求疲軟

中國在2025年實現了5%的增長目標，第四季度的增長基本符合市場預期。強勁的出口和穩健的生產是主要支撐因素，而服務業則保持了穩定。然而，國內需求疲軟，投資下降，可能需要更多的政策支持，渣打銀行的經濟學家報告稱。

增長不均

"中國第四季度GDP同比增長4.5%，達到了2025年的5%目標。工業產出受到強勁出口的推動，全年增長5.5%，推動了約占GDP 6%的創紀錄商品貿易順差。淨出口對整體增長貢獻了1.6個百分點。服務業在強勁金融市場的支持下也繼續推動增長。然而，投資下降，疲軟的情況超出了住房領域。儘管官方數據顯示收入增長穩健，但第四季度消費有所減弱，商品以舊換新計劃的有效性減弱。"

"到年底，通貨緊縮有所緩解，但由於持續的供需失衡可能會影響工業利潤和投資，壓力可能仍會存在。家庭和企業的新人民幣貸款大幅下降。住房固定資產投資（FAI）的下降加劇，拖累了總FAI，而房價下跌進一步抑制了消費者信心。"

"我們預測2026年增長為4.6%，官方目標可能會修訂為4.5-5.0%。政府似乎正在重新聚焦於長期經濟轉型，以實現可持續增長。我們認為政策支持將提前釋放以維持增長勢頭，而刺激措施將集中在高科技和綠色發展產業，以及促進服務業消費。"

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