中國實現5%的增長目標，但國內疲軟仍然存在

中國經濟去年增長了5%——但這對任何人來說都不應該感到驚訝。畢竟，這是中國共產黨設定的目標，而習近平幾週前已經提到增長目標已實現。然而，表面之下，仍然有一些非常有趣的發展，德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師沃爾克馬爾·鮑爾（Volkmar Baur）指出。

人民幣在出口擔憂中有望小幅升值

"其中最引人注目的是中國經濟的不平衡，這在最近幾個月的數據中變得愈發明顯。儘管出口持續增長（12月份同比增長6.6%——數據上週已發布），但12月份的零售銷售名義上僅增長了0.9%，與去年相比。經過0.8%的通脹調整後，2025年12月中國的零售銷售在實際層面上幾乎沒有變化。而在投資方面，情況更糟。"

"2025年的固定資產投資比前一年下降了3.8%。因此，12月份的下降可能再次達到兩位數。因此，月度經濟數據中唯一的希望仍然是工業生產，同比增長5.2%。然而，由於對這增加的生產沒有國內需求，中國經濟將繼續尋求出口的緩解。"

"從貨幣的角度來看，這意味著人民幣將繼續在對美元的匯率上僅允許小幅升值。持續低迷的通脹，尤其是在生產者價格和GDP平減指數方面仍然表現出通縮，導致中國的實際匯率持續下降，這意味著為了維持購買力平價，貨幣實際上應該在名義上顯著升值。然而，過度的貨幣升值可能會對出口造成壓力。由於外貿目前是最後一個剩餘的增長動力，中央銀行在允許什麼方面將非常謹慎。"

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