中國：消費轉折點指向更慢的增長

荷蘭合作銀行（Rabobank）的 Teeuwe Mevissen 指出，中國第二季度國內生產總值（GDP）增長低於預期，疲弱的國內需求和不斷加深的房地產危機持續構成拖累。報告認為，北京很可能會重新推出消費補貼，並小幅下調中國人民銀行（PBoC）利率，但強調，向消費驅動型模式轉型意味著未來幾年 GDP 增速將結構性走低。

隨著模式轉變，增長放緩

"中國經濟放緩幅度比普遍預期更大，7 月公布的數據表明。中國 GDP 年初至今增長 4.7%，折合年率為 4.3%，而經濟學家此前分別預測為 4.8% 和 4.5%。"

"儘管零售銷售和進口數據意外向好，但我們認為，現在還不能斷言國內需求已經觸底並開啟可持續復甦。只要看看房地產行業的價格走勢，就足以讓人對這一點產生嚴重懷疑。"

"事實上，正是同樣的房地產危機，成為抑制消費者信心、進而拖累零售銷售的主要原因。因此，我們認為，補貼和刺激消費的措施很可能會重新出現。此外，我們仍堅持與市場共識相左的預測，即今年剩餘時間內中國人民銀行（PBOC）將進行兩次各 10 個基點的小幅降息。"

"展望未來，我們預計中國的貿易夥伴將越來越難以接受當前的貿易關係。這種不安情緒也將越來越多地包括所謂的全球南方國家。因此，我們認為，中國遲早需要實施重大改革，將經濟從當前強調投資和出口的模式轉向更加依賴國內消費的模式。"

"我們預計，這將導致未來幾年經濟增長逐步放緩。由此產生的經濟增速也可能低於中國 4.5%至 5%的經濟增長目標。雖然我們確實預計中國經濟今年將增長 4.5%，但我們預計明年增速將在 4.2%左右。"

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