中國：增長動能再次放緩—

渣打銀行經濟學家韓特-陳（Hunter Chan）和丁爽（Shuang Ding）認為，中國 7 月份數據可能顯示出較弱的動能，官方製造業、服務業和建築業 PMI 均低於 50，並處於多年低點。他們指出，貿易和工業生產仍具韌性但有所放緩，消費者物價指數（CPI）同比低於 1%，表現偏軟，而生產者物價指數（PPI）仍然偏高。基數效應可能支撐了零售銷售，而固定資產投資仍處於收縮狀態。

PMI、貿易和通脹信號

"半導體行業可能繼續表現優異，並支撐中國的貿易和生產活動。6 月份油價回落可能拖累了 7 月份出口和進口價格，反映出一個月的滯後效應，但數量增長可能仍保持韌性。工業生產（IP）增長可能從 6 月份的季節性跳升中回落，但仍保持穩健。"

"CPI 通脹率在 7 月份可能放緩至同比 0.5%，這是六個月來首次低於 1%，主要受食品和燃料價格環比下降影響。儘管 PPI 可能因汽油相關產品價格下跌而環比下降，但整體通脹率可能仍維持在同比 4.1%。"

"基數效應可能幫助提振零售銷售增長，並避免年初至今固定資產投資（FAI）的收縮進一步惡化，而 2 年複合年增長率可能有所放緩。不利天氣可能擾亂建築活動，拖累基礎設施投資。此外，房地產投資可能仍是主要拖累。"

"總體貸款需求可能仍然疲弱，而企業和政府債券融資可能繼續支撐廣義信貸增長。"

"中國官方製造業 PMI 在 7 月份降至 49.2，自 3 月以來再次進入收縮區間。新訂單 PMI 進一步跌破 49，而生產和新出口訂單 PMI 則相對穩定。此外，服務業和建築業 PMI 均降至多年低點，表明國內需求偏弱。"

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