中國：增長下調，通脹上調

荷蘭合作銀行（ABN AMRO）高級經濟學家阿爾延·范·戴克豪森（Arjen van Dijkhuizen）在伊朗衝突後回顧了中國的宏觀前景，指出2026年初數據更強勁，但GDP預測略有下調。該行現預計中國2026年增長率為4.6%，2027年為4.5%，同時因能源價格上漲推高通脹並推遲進一步貨幣寬鬆，調高了2026年和2027年的CPI預測。

數據更強勁但衝突帶來阻力

"中國經濟今年開局強勁（詳見我們近期的《中國宏觀觀察：伊朗、特朗普-習近平、全國人大及樂觀數據》）。最大改善來自固定資產投資，1月/2月同比轉為增長1.8%，而2025年為-3.8%的收縮。這一轉變主要由基礎設施支出帶動，受地方政府債券發行推動，同時製造業投資加快，房地產投資下滑放緩。"

"作為全球最大的能源進口國和霍爾木茲海峽能源運輸的關鍵目的地，中國受到伊朗衝突的影響。我們仍認為存在多種緩衝因素（如高油價儲備、對俄羅斯能源的獲取），將減輕衝擊。然而，考慮到直接影響及對全球需求的間接衝擊，衝突帶來的下行風險有所上升。"

"總體來看，我們對季度GDP增長曲線做了些調整（第一季度更強，第二季度較弱），因此略微下調了2026年全年增長預測至4.6%（此前為4.7%），仍處於政府本月早些時候公布的‘4.5%至5%’目標區間內。我們將2027年增長預測略微上調至4.5%，此前為4.4%。"

"儘管國內供應過剩持續，能源價格飆升將在未來幾個月推高（成本推動型）通脹，儘管影響有所緩衝。衝突爆發前，2月CPI同比升至兩年高點1.3%，主要受春節消費、食品價格和基數效應推動。核心通脹躍升至七年高點1.8%，而年度生產者價格通縮進一步緩解。"

（本文借助人工智能工具生成，並由編輯審核。）

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