中國：政策組合引導2026年增長路徑

大華銀行的何偉辰預計，中國全國人民代表大會將設定2026年實際GDP增長目標為4.5–5.0%，實際增長預測為4.7%。報告強調，可能設定2%的CPI目標，財政赤字接近GDP的4%，更多的地方政府特別債券和超長期國債，以及通過10個基點的利率下調和50個基點的存款準備金率（RRR）降低實現適度的貨幣寬鬆。

全國人大將平衡增長與穩定

"我們預計全國人大將設定2026年4.5–5.0%的更溫和的實際GDP目標，反映出省級目標的降低，而過去三年的目標約為5%。在31個地區中，有21個地區降低了與2025年的增長目標。廣東——中國最大的省份和主要製造業中心——設定的增長目標為4.5-5.0%，而2025年的目標約為5%。我們預測中國的實際GDP增長將在2026年放緩至4.7%，而過去兩年為5.0%。儘管我們預計實際GDP增長放緩，但由於通縮緩解，名義增長可能會回升。"

"去年，中國首次將CPI目標設定在3%以下，自2004年以來首次。我們預計2026年的CPI目標將保持在約2%。近年來，實際通脹結果一直低於官方目標，且在過去三年中偏差更為明顯。我們預計2026年CPI通脹將從2025年的0%反彈至0.9%，而PPI在過去三年下降後將回升至+0.2%（2025年：-2.6%）。

"繼續實施‘更積極的財政策’和‘適度寬鬆的貨幣政策’。財政赤字目標在2026年可能維持在GDP的4%左右，而地方政府特別債券的配額可能會從2025年的創紀錄高點4.4萬億人民幣進一步提高，以增強對地方基礎設施建設的支持。此外，中國可能會增加今年超長期特別國債的發行——我們預計將從2025年的1.3萬億人民幣增加至約1.5萬億人民幣。"

"在貨幣政策方面，我們的基本假設仍然是今年將進行10個基點的政策利率降低和50個基點的存款準備金率（RRR）降低，類似於2025年。這可能會在2026年上半年提前實施。"

(本文由人工智能工具生成，並經過編輯審核。)

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