中國：中央經濟工作會議將詳細闡述 "非同尋常 "的刺激政策

即將召開的中國經濟工作會議很可能與中央政治局遙相呼應，定下支持增長的基調並制定刺激計劃。轉向 "適當寬鬆 "的貨幣政策立場增加了出現積極驚喜的機會。儘管如此，政策空間的縮小和對金融穩定性的擔憂可能會限制刺激措施的規模。渣打銀行經濟學家廖凱樂和丁爽指出，我們預計財政政策將發揮重要作用，並越來越重視助推消費。

更強烈的寬鬆信號

"12月9日的政治局會議發出了強烈的政策寬鬆信號，提升了市場對'大爆炸式'刺激計劃的希望。貨幣政策立場從'穩健'轉向'適度寬鬆'，並引入'超常規逆週期調節'，這超出了預期，表明政府可能會設定一個雄心勃勃的 2025 年增長目標（可能在 5%左右）。此外，會議承諾實施更加積極的財政政策，穩定房地產和股票市場，'從各個方面'助推國內需求。市場對此反應積極。"

"我們認為，政治局的強硬基調是當局利用前瞻性指引重振市場信心的努力之一。雖然寬鬆貨幣政策和更廣泛的刺激措施可能帶來上行驚喜，但考慮到宏觀政策空間減小、房地產市場持續修正以及外部逆風上升，我們將2025年經濟增長預期維持在4.5%。"

"我們預計本週晚些時候可能召開的中央經濟工作會議（CEWC）將提供更多關於政治局所謂的'超常規逆週期調整'的細節。我們認為這可能包括在中國人民銀行定期從市場上購買中央政府債券的支持下，大幅增加政府債券發行。新的刺激計劃可能會更加注重助推消費，這與嚴重依賴投資的舊刺激模式有所不同。貨幣寬鬆政策可能會帶來積極的驚喜，但鑑於政策空間的不斷縮小以及對金融穩定性的擔憂，我們認為它將無法與 2009 年的刺激政策相提並論"。

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