一週焦點——地緣政治仍是關注焦點-丹斯克銀行

2026年的開端多事——但更多是地緣政治層面，而非經濟層面。此外，在過去一周，美國政府重申了其有意使格陵蘭島成為美國一部分的意向，而非讓其作為丹麥王國高度自治的一部分。從政治上講，這當然對丹麥是一個非常重要的問題，但經濟層面的影響有限。

正如我們在《地緣政治雷達》中所寫，我們認為美國政府下一個最有可能的目標可能是伊朗的伊斯蘭政權。六月針對伊朗核設施的轟炸僅對伊朗核計劃造成了暫時性的挫折。由於美國現在可以獲得委內瑞拉的石油儲備，它可能不那麼擔心伊朗的潛在報復會擾亂波斯灣的石油貿易，而且重要的是，當前伊朗國內的反政府抗議可能為美以聯盟提供干預的藉口。

無論如何，迄今為止市場對委內瑞拉的事件完全不予理會。自美國採取行動以來，布倫特油價僅上漲了兩美元，期貨曲線也變化不大。石油市場反應有限是可以理解的。儘管擁有世界上最大的已探明石油儲量，但委內瑞拉在世界石油供應中的份額僅為1%。此外，委內瑞拉石油屬於重質含硫原油，加工成本更高。墨西哥灣沿岸的美國煉油廠具備加工此類油品的設備，但更相關的問題是在委內瑞拉投資是否具有經濟意義。據估算，委內瑞拉新項目的盈虧平衡油價為每桶80美元，而由於世界市場已存在過剩供應，預計短期內油價將遠低於此水平。

在2026年的最初幾周，焦點似乎極有可能仍停留在地緣政治上。主要經濟體仍保持正軌，並且在很大程度上未受地緣政治動盪的影響。儘管面臨美國更高的關稅，中國和歐洲的出口依然強勁，而美國企業和消費者只是逐漸開始為此付出代價。在未來兩年，我們預計美國和歐元區的經濟增長都將接近趨勢水平。我們預計美聯儲還將進行兩次降息，而對於歐洲央行，我們預計在預測期內利率將保持不變。

下周的經濟日曆幾乎空白。在歐洲，我們將在周一獲得歐元區Sentix指標，這將是2026年投資者信心的首次預估。周四，德國統計局將發布2025年全年GDP首次估算值，從而提供第四季度GDP增長的初步跡象。在英國，11月GDP數據將於周四公布。在美國，本周的關鍵數據發布將是12月CPI。此前11月的CPI數據可能因政府停擺後的數據收集延遲而失真，這可能使得"黑色星期五"折扣對數據產生了超乎尋常的負面影響。這些效應的逆轉可能會推高12月CPI，我們預計數據將高於市場普遍預期。