一週焦點——地緣政治又回到了聚光燈下-丹斯克銀行

隨著以色列週五早些時候對伊朗的襲擊，地緣政治重新回到了議程上。這一次，襲擊規模更大，比我們去年看到的襲擊更嚴重。因此，預計伊朗的報復力度也會更大，而且已經開始了。同時，以色列表示，這次行動將持續數天。我們認為，市場的關鍵決定因素之一將是伊朗是否在報復方面表現出一定的克制，並放棄針對美國在該地區的基地，或者它是否會做出其他選擇，我們將看到美國被捲入中東的一場新衝突。

對於未來的能源市場來說，關鍵是能源供應或貿易是否會因最近的升級而中斷。週五，由於以色列的襲擊沒有針對伊朗的石油設施，油價在最初迅速飆升至78美元上方後回撤。如果未來的襲擊會破壞伊朗的石油生產基地，油價可能會做出更強烈的反應。然而，最嚴重的情況是伊朗關閉霍爾木茲海峽的交通。這樣的襲擊將嚴重擾亂海灣地區的石油出口，但對全球液化天然氣貿易的影響將更為明顯。我們認為採取這種極端措施的風險很低，但不應完全忽視它。

現在猜測全球能源危機將再次爆發還為時過早。如果伊朗的石油生產暫時中斷，歐佩克產油國可以選擇補償。此外，美國擁有戰略石油儲備，如果市場開始過度收緊，他們可以選擇出售這些儲備。儘管如此，霍爾木茲海峽關閉導致的石油或天然氣貿易嚴重中斷可能會引發價格急劇上漲，對消費者和企業信心產生強烈的負面影響。就目前而言，我們並不太擔心，因為通脹壓力一直在放緩。

在平淡無奇的一周中，股市一直窄幅震盪，直到週末前地緣政治風險開始影響市場人氣。美元兌歐元週五上漲，但歐元兌美元本週仍高出1.5個百分點。在地緣政治不確定性上升的背景下，黃金價格週五創下近期新高。

下週，焦點將轉向各國央行。我們先從週二的日本央行開始。我們預計日本央行將維持貨幣政策不變。貿易戰的不確定性按下了加息周期的暫停按鈕。瑞典央行將在週三宣布利率決定，挪威央行也將在週四宣布利率決定。

週三晚上，所有的目光都集中在聯邦公開市場委員會上。我們預計美聯儲將維持其政策利率不變，與市場共識和市場定價一致。我們仍然預計美聯儲將在2025年降息兩次，與3月份的點陣一致，隨後在2026年再降息三次。我們預計鮑威爾不會給出強有力的前瞻指引，但認為市場反應有溫和的風險。

在數據方面，我們將關注下週一的中國月度數據和週二的德國ZEW指數。當然，我們也將密切關注中東的事態發展。