一周焦点：地缘政治重新成为关注焦点--丹斯克银行

本週，俄羅斯和烏克蘭之間不斷升級的緊張局勢再次引發市場不安。普京簽署了一項俄羅斯核學說的修正案，該修正案允許俄羅斯在使用核武器報復有核國家支持的常規武器襲擊。這一變化是對美國允許烏克蘭使用遠程atacms導彈襲擊俄羅斯領土的明顯回應。從週二開始，烏克蘭迅速使用美國和英國的武器對俄羅斯進行了首次導彈襲擊。週四，俄羅斯向烏克蘭東部城市第聶伯羅（Dnipro）發射了一系列導彈，其中包括一枚新型中程彈道導彈。

雖然這枚導彈不是烏克蘭官員最初聲稱的洲際彈道導彈，但五角大樓報告稱，類似的導彈也可以經過改裝，攜帶核彈頭。雙方都稱上週的事件是戰爭的升級，這場戰爭已經持續了1000多天。儘管戰場上出現了武力恫嚇，但路透社的消息人士還報導稱，普京準備在當選總統唐納德·特朗普入主白宮後討論停火問題。我們仍然懷疑，在談判桌上找到共同點是否會像特朗普所說的那樣容易。

美國股市的交易情緒不穩，但總體上是積極的，油價小幅上漲。週五，歐元區公佈的一組疲弱的採購經理人指數預覽值推低了利率，歐元區綜合指數跌回收縮區間(48.1；10月50.0)。在撰寫本文時，市場預計歐洲央行12月降息50個基點的可能性超過50%。在美國經濟前景穩固的支撐下，美元繼續延續大選後的漲勢，歐元兌美元已經在1.04附近交易。幾年來，我們一直在戰略上看好美元，本週早些時候，我們將1200萬歐元兌美元的預測下調至1.01。

就宏觀數據而言，下週將是平靜的一週。主要焦點將是下週五歐元區11月HICP數據初值，週四德國和西班牙的數據將發出初步信號。我們預計，一年前較弱的經濟數據所帶來的基數效應，將推動整體通脹率同比（從2.0%）升至2.3%，核心通脹率同比（從2.7%）升至2.8%。從月度水平來看，通脹勢頭可能仍在繼續放緩，這應該會為歐洲央行在12月及以後的降息進一步鋪平道路。幾位歐洲央行官員將在數據公佈前進行通話，包括下週一的萊恩，以及下週二的維勒魯瓦和內格爾。

在美國，市場關注的焦點將是10月份的個人消費支出數據，其中包括美聯儲偏愛的通脹指標。早些時候發布的CPI數據表明，總體和核心價格壓力在月度水平上保持穩定。市場對美聯儲是否會在12月降息仍存在分歧，下週聯邦公開市場委員會11月會議紀要可能會提供一些關於未來最有可能的利率路徑的額外線索——我們仍然認為降息25個基點。

在世界的另一端，新西蘭儲備銀行（RBNZ）在降息方面已成為最激進的央行之一。我們預計下週將再降息50個基點，但市場猜測有較小的可能性更大幅度降息75個基點。