一週焦點：關注美國停擺後的數據-丹斯克銀行

美國政府停擺結束，不足以推動市場風險偏好持續復甦，股市和債市在臨近週末時走弱。雖然政府重新開門對經濟產生了積極影響，但人們的焦點仍然是積壓的美國關鍵宏觀數據，這些數據將在未來幾週內公布。最新的美聯儲發言人聽起來越來越鷹派，值得注意的是，2026年的三位新委員（卡什卡利、洛根和哈馬克）都表示反對上次10月降息的決定。市場對美聯儲12月的利率決定的定價基本上是在降息和持有之間進行拋硬幣，我們仍然認為美聯儲會做出不變的利率決定

第一個重要數據將是9月就業報告，很可能在下週初發布。預計9月GDP、個人消費支出和第三季度GDP將在大約一週內公布。由於停擺干擾了數據收集期，10月份數據的命運仍不明朗。美國勞工統計局（BLS）在收集11月份數據時，可能會收到一些關於10月份企業調查（用於計算非農就業人數）的反饋。但是用於計算失業率的家庭調查卻完全缺失。同樣，2/3的CPI通脹數據是通過親自去商店收集的，現在自然也丟失了

因此，白宮暗示，10月份的數據發布甚至可能完全取消。另一種選擇是，勞工統計局可能會與11月份的數據一起，推遲發布經過大量估算的估計數據。無論如何，定於12月5日發布的11月就業報告將是第一個值得關注的重大"即時"發布。11月份報告的數據收集應該已經開始了，所以仍然有可能出現輕微的延遲。這可能最終會給美聯儲帶來問題，因為重要的11月CPI報告定於FOMC下一次利率決定（12月10日）的同一天發布

但在我們等待的同時，傳入的數據流通常比預期的要弱。最新的德國ZEW指數令人失望，因為未來預期部分有所下降。同樣，歐元區投資者信心指數從-5.4下降（-7.4），而不是溫和反彈的預期。英國10月份的就業增長為負（- 3.2萬），9月份的GDP增長預估也為負（-0.1%）。中國10月份的信貸和生產數據表明，過去刺激措施的支撐作用正開始消退。最後，來自ADP的每週私營部門工資估計顯示，在10月25日之前的四週內，美國就業增長轉為負增長（每週- 1.1萬）

因此，我們將密切關注下週五歐元區、英國和美國的11月pmi預覽值，以更清楚地了解當前的增長勢頭。在今年的大部分時間裡，採購經理人指數顯示發達市場的增長前景正在改善

歐洲央行的協商工資指標將於週五公布。儘管薪資壓力仍是衡量潛在通脹的關鍵指標，但該指標在很大程度上受到去年發放的一次性通脹補償獎金的影響。最後，在大西洋彼岸，聯邦公開市場委員會（FOMC）10月份會議紀要可能會比往常吸引更多關注，因為美聯儲發言人最近的觀點大相徑庭

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