一週焦點——貿易緊張局勢再度退居次席-丹斯克銀行

本週，在特朗普與李強就多項貿易問題達成協議後，中美貿易緊張局勢有所緩和。美方同意將對中國的芬太尼相關關稅從20%降至10%，並推遲了對中國造船業以及第一階段協議執行情況的調查。作為回報，中國將稀土出口管制措施推遲至少一年，並恢復了從美國購買大豆。雙方能夠緩和緊張局勢是積極的，但我們預計前路仍會有更多波折，儘管雙方極有可能在特朗普四月訪華之前盡力避免製造事端。

本週是央行的繁忙週，美聯儲將利率下調25個基點，至3.75%-4.00%的目標區間。此次降息雖被廣泛預期，但鮑威爾在新聞發布會上發表了鷹派言論，給12月降息蒙上了疑雲，且有一位委員出人意料地投票支持維持利率不變。鮑威爾表示，"12月再次降息遠非確定之事"，並指出"越來越多的意見認為我們或許應該等待一個周期"。他強調，儘管政府停擺，現有數據並未顯示勞動力市場進一步顯著降溫。美聯儲還宣布結束量化緊縮，市場對此已充分準備。在日本，日本央行以7比2的投票結果維持利率不變。會議前市場曾小幅定價加息可能性，這導致日元進一步走弱。我們維持對日本央行的鷹派展望，預計下次加息在12月，前提是工資和支出數據改善。

在歐洲，歐洲央行如預期決定維持關鍵政策利率不變，存款便利利率保持在2.00%。拉加德強調，自上次會議以來一些下行風險因素已減弱，並強調了2%通脹目標的對稱性，允許通脹略低於目標。除此之外，她提供的新信息有限，市場因此反應平淡。市場目前定價今年降息1個基點，明年降息8個基點，而我們預計歐洲央行將維持存款利率不變。歐元區10月HICP通脹率同比降至2.1%，符合普遍預期。核心通脹率同比持穩於2.4%，高於2.3%的共識預期。因此，整體通脹下降是由於食品和能源通脹走低，而服務業通脹同比從3.2%升至3.4%。服務業月度價格漲幅強勁，季調後環比增長0.40%，這略顯鷹派。我們預計歐元區通脹率在今年最後一個季度平均為2.1%，隨後在明年降至目標以下。此外，歐元區第三季度GDP數據顯示，經濟活動環比增長0.2%，高於0.1%的普遍預期，第二季度為環比增長0.1%。主要意外來自法國經濟，因出口強勁，其環比增長率錄得0.5%；德國經濟停滯；西班牙因內需強勁，環比增長0.6%。

下週焦點將轉向美國的私人部門數據，包括10月ISM報告、ADP就業數據、挑戰者企業裁員報告和密歇根大學消費者信心指數。在中國，我們將關注私營部門製造業PMI，鑑於本週官方製造業PMI大幅下滑，該數據將頗具看點。日本的焦點轉向工資增長，而歐元區數據有限。最後，我們預計英國央行將降息25個基點，至3.75%

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