一周焦點——迷霧中的降息-丹斯克銀行

美國政府仍處於停擺狀態，因此我們能夠獲取的經濟數據依然非常有限。儘管如此，市場普遍預期（我們也持相同觀點）美聯儲將在下週實施降息。在缺乏新信息的情況下，美聯儲將著重強調八月份疲弱的就業增長數據，而此後我們獲得的有限指標也並未與此相悖。今日（本文撰寫之後）我們將收到延遲已久的九月通脹數據以及十月份PMI數據，這些數據當然可能影響決策，但我們認為，美聯儲改變降息立場的門檻很高。將聯邦基金利率目標下調至4%仍意味著貨幣政策處於限制性水平。美聯儲可能會討論放緩或停止縮減其債券持有規模，尤其是考慮到近期回購市場的波動。此外，聆聽美聯儲如何看待美國地區銀行的處境也可能頗具意味。

歐洲央行也將在未來一週公布利率決議，我們認為沒有理由預期其傳達的信息會與九月份會議上央行行長克里斯蒂娜·拉加德強調的"利率和經濟處於良好狀態"有所不同。自那時起，我們看到整體通脹率同比升至2.2%，但這主要是受基數效應推動，不應影響前景展望。隨著工資增長放緩以及歐元走強的影響，通脹預計將趨於下行。十月份歐元區PMI數據因德國服務業的推動而強於預期，市場定價僅反映出未來一年內很小的降息概率，我們認為拉加德不太可能反駁這一預期。

就在歐洲央行於週四最終確定其貨幣政策聲明之際，我們將先於週五的歐元區整體數據，獲得德國和西班牙的第三季度GDP增長數據和十月份通脹數據。在受對美關稅上調前出口強勁推動的第一季度之後，我們估計GDP季度環比增長率將與第二季度持平，為0.1%。然而，十月份的PMI數據顯示第四季度在增長方面開局良好。在通脹方面，我們預計其將放緩至同比2.1%，且有可能會更低，同時我們預計核心通脹將從2.4%降至2.3%。

近幾週來，中美貿易緊張局勢升級，中國加強了對稀土礦物的出口管制，而唐納德·特朗普威脅從11月1日起對中國進口商品徵收100%的關稅。中美兩國總統定於下週會晤，我們認為雙方達成協議的可能性較大。若未能達成協議，可能會引發市場的避險反應。本週中國概述了下一個五年計劃，並再次強調需要提振國內消費支出，但未提供具體目標或實現該目標的新手段。

在日本，高市早苗組建了少數派政府，該政府可能會推動財政政策寬鬆，儘管尚不清楚能取得多大成效。高市早苗反對收緊貨幣政策，這也是我們預計日本央行在週四的會議上將維持利率不變的一個原因，儘管九月份通脹有所上升且目前已連續42個月超過目標水平。