一週聚焦——如履薄冰-丹斯克銀行

儘管地緣政治前景脆弱，但有利的宏觀環境繼續支撐著廣泛的風險偏好。從歷史背景來看，股市、外匯和大宗商品的實際波動率和隱含波動率均保持溫和。在歐洲，主要股指持續穩步上漲，同時瑞典克朗和挪威克朗等周期性貨幣兌歐元走強。值得注意的是，美元指數也在年初表現強勢，但我們預計這種勢頭不會持續

據報導，唐納德·特朗普本週收回了打擊伊朗的計劃，理由是持續數週的抗議活動後，大規模殺戮的風險有所降低。有限的消息來源表明抗議活動可能正在減弱，但在大規模網絡中斷後，當前局勢的全貌仍不明朗

丹麥、格陵蘭和美國官員之間的會議平靜結束，但也未達成決議。丹麥首相梅特·弗雷德里克森表示，各方在格陵蘭未來問題上仍存在「根本性分歧」。來自德國、法國、瑞典和挪威的北約盟國已承諾將於今年晚些時候派遣軍事人員參加在格陵蘭的演習

陸續發布的宏觀數據整體上保持積極。美國方面，紐約和費城1月份的首批地區製造業指數好於預期，週度失業救濟金申領人數下降。12月份CPI整體數據基本符合預期（環比+0.3%，同比+2.7%），但核心CPI略低於共識（環比+0.2%，同比+2.6%）。低於預期主要受核心商品價格持平驅動，而服務價格和食品價格較上月有所上漲。儘管如此，美聯儲意識到，此前因政府停擺導致的數據收集延遲可能扭曲了通脹圖景，更多分析參見1月13日的《全球通脹觀察》

大西洋兩岸的政府債券收益率保持相對穩定。我們預計今年美國收益率曲線將變陡，因為即使美聯儲繼續降息，上升的期限溢價也會推高長期收益率。在歐元區，宏觀動能依然積極，但市場對未來幾年的通脹預期已降至2%以下。我們預測歐洲央行在2026年或2027年不會調整政策利率，並預計長期利率也將維持在接近當前水平。請注意，我們仍預計丹麥國家銀行不會獨立調整政策利率，詳見1月15日《收益率展望》

下週宏觀數據將相對清淡。歐元區、英國和美國的1月份PMI初值均將於週五公布。我們認為年初增長動能保持溫和，預計指數將接近12月水平。我們預測中國第四季度GDP同比增速為4.5%（週一公布），這將使2025年全年增長率接近5%的目標。英國12月就業數據和CPI數據將分別於週二和週三發布

我們預計日本央行不會在12月加息後，於週五早間再次調整政策利率。市場未對政策利率變動作出任何定價。日本首相高市早苗可能於下週正式宣布提前大選，暫定選舉日期為2月8日

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