本週七大基本面：貿易協議截止日期、美聯儲和非農就業數據預示著一週的劇烈波動

• 美國8月1日的貿易協議截止日期迫在眉睫，可能會實施關稅。
• 美聯儲將維持利率不變，抵禦巨大的壓力。
• 經濟學家預計非農就業人數將保持強勁

"永無寧日"——即使在夏季中期也不例外。本週充滿了將震撼市場的頂級宏觀經濟事件。

1) 貿易截止日期可能引發一些緊張情緒

美國和歐盟達成了一項貿易協議，效仿美日協議，對大多數商品徵收15%的關稅。在與主要國家達成這些協議後，中美貿易可能仍將處於休戰狀態。

與其他協議一樣，許多細節，例如特定行業的關稅以及其他國家對美國商品的採購，仍不清楚。這意味著現有協議將面臨一些波折，但這些進一步的曲折更可能發生在本週之後。

本週高度可能出現的消息是與其他國家達成進一步協議，或者美國總統特朗普對其徵收重稅。值得關注的國家是印度和韓國——這兩個國家是美國尚未取得進展的大貿易夥伴。

投資者會對協議或延遲感到歡欣，但如果特朗普對其施加禁止性關稅，他們將遭受損失。什麼是禁止性關稅？歐盟和日本同意15%，而越南、印尼和菲律賓則達成19%或20%。對重要貿易夥伴徵收超過20%的關稅將令人擔憂。

2) ADP就業數據可能被視為悲觀

週三，GMT時間12:15。美國最大的薪資提供商發布了一個領先指標，指向官方的非農就業報告（NFP）。但自動數據處理（ADP）的私營部門就業報告真的表明了什麼嗎？

過去幾次發布的結果極為悲觀，尤其是最近的一次，指出了就業損失。

我預計投資者會對任何低迷的數字持懷疑態度，視其為"喊狼來了的男孩"。相反，強勁的結果將被視為看漲信號。思路可能是：ADP樂觀，NFP會更好。

無論如何，預計在美聯儲（Fed）之前，市場的影響將是短暫的。

3) 美國GDP可能顯示穩定增長回歸

週三，GMT時間12:30。美國經濟數據是否恢復正常？2025年第一季度的國內生產總值（GDP）顯示負增長——這是由於在關稅前大量進口商品。黃金的運輸在美國海岸的作用尤為突出。

經濟學家預計第二季度的數字將恢復正常。初步發布的結果，對市場影響最大，預計將顯示年化增長率為2.5%，較第一季度的-0.5%有所反彈。

超過3%的結果將對股票和美元（USD）看漲，而對黃金則看跌。另一個低於2%的讀數將產生相反的效果。在這裡，同樣需要注意的是，考慮到即將到來的美聯儲決定，價格可能會迅速回到發布前的範圍。

4) 美聯儲決定可能會對多次降息潑冷水，但也可能出現一些異議

週三，GMT時間18:00決定，18:30召開新聞發布會。美聯儲會在9月份降息嗎？這是投資者在7月決策中思考的一個問題，全球最強大的中央銀行將維持借貸成本不變。

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾可能會為9月留有餘地，因為在此之前還有兩份通脹報告和幾份就業數據。此外，主席和他的同事希望看到關稅對價格上漲的影響。到目前為止，影響微乎其微，但可能很快就會顯現。

鮑威爾在談論通脹時必須謹慎，尤其是在週四對特朗普進行事實核查之後。兩者之間的關係極為緊張。

那麼在特朗普第一任期內提名的美聯儲成員呢？克里斯托弗·沃勒和米歇爾·鮑曼幾個月前轉向鴿派，支持提前降息。如果兩人都投票支持降息，市場可能會將其視為美聯儲下次降息的信號，甚至可能降息50個基點（bps）。

我的基本情景是，鮑曼和沃勒都選擇降息——這是一種罕見的雙重異議——從而觸發市場的反彈。然而，鮑威爾可能會以一些謹慎和拒絕承諾來潑冷水。這將至少暫時逆轉趨勢。

5) 日本央行將加大加息討論的力度

週四，亞洲時段早些時候。日本央行（BoJ）將再次維持借貸成本不變。這家總部位於東京的機構承諾提高利率以遏制通脹，但在將利率從負區間提升至0.50%後，正在進行長時間的暫停。

在美國和日本上週達成貿易協議之前，另一次加息似乎遙不可及，這為政策制定者提供了一些確定性。這可能會鼓勵日本央行行長植田和男發出加息即將到來的信號，超出市場的預期。

我預計日本日元（JPY）將在會議後走強，假設植田的言辭顯得更加鷹派。

6) 核心PCE可能為美聯儲鷹派辯護

週四，GMT時間12:30。美聯儲與非農就業數據之間的這一天並不安靜。除了每週的初請失業金數據（不包括進行NFP調查時的時間），還有一份更有趣的發布。

核心個人消費支出（PCE）價格指數是美聯儲首選的通脹指標。在幾個月的低迷結果之後，經濟日曆指向6月環比增長0.3%，較上月的0.2%加速。

更快的增長可能會將年數據推離其長期下降趨勢，朝著2%這一中央銀行目標回升，並為擔心關稅可能對通脹產生不利影響的美聯儲鷹派辯護。

7) 非農就業數據可能再次挑戰人工智能和關稅

週五，GMT時間12:30。人工智能（AI）是否傷害了勞動力市場？到目前為止，某些職位，如初級程序員，受到了影響，但整體就業仍然保持穩定。對非法移民的強硬立場是否導致本土人口的職位增加，還是削弱了整個勞動力市場？關稅又如何？

這些仍然是懸而未決的問題——但7月份的非農就業報告可能會提供一些答案。經濟日曆指向增加102K個職位，略低於前幾個月，但仍在增長。

樂觀的結果將提振美元並對黃金施加壓力，而疲軟的跡象則會產生相反的效果。股票呢？公司需要雇用人員來銷售他們的產品，但也擔心高利率。我認為投資者會更傾向於強勁的數據而非疲軟的數據。

最後的想法

這是年度最繁忙的一週之一，不僅有特朗普引人注目的評論，還有大量頂級經濟數據的集中發布。交易時請謹慎。