Mike Maharrey
Money Metals Exchange
韓國最近 宣布計劃增加其黃金儲備，但到目前為止，它只買了另一種紙面資產。
根據美國證券交易委員會的一份文件，韓國銀行在第二季度購買了 679,765 股 SPDR 黃金信託 ETF。該央行的 ETF 持倉在 6 月底估值為 3545 億韓元（2.5041 億美元）。
ETF 是投資者參與黃金市場的一種便捷方式，但 持有 ETF 份額並不等同於持有實物黃金。
ETF 代表一籃子投資組合，作為單一實體在市場上交易。ETF 可以追蹤單一商品，例如原油，也可以持有科技股等廣泛資產。ETF 所持證券的組合僅受你的想像力限制。
與股票一樣，ETF 以份額形式在交易所出售。其價格會在交易日內隨著買賣而上下波動，就像股票或債券一樣在市場上交易。
黃金支持型 ETF 通常追蹤金價，但還會受到其他因素影響，因此並非一一對應。
最重要的是，雖然黃金 ETF 是參與金價走勢的一種便捷方式，但你並不擁有任何黃金。你擁有的是紙面資產。而且你也無法確定該基金是否真的持有全部黃金。你只能相信他們的話。尤其是在基金出現快速資金流入時更是如此。在這種情況下，獲取實物金屬可能會遇到困難或延遲。
SPDR ETF 是全球最大的黃金支持型基金。這隻總部位於美國的基金在紐約和倫敦持有黃金。
"在地緣政治風險加劇之際，作為避險資產的黃金受到的關注不斷上升，我們認為韓國銀行需要增加其相對較少的黃金持有量," 韓國銀行儲備管理組主任鄭熙燮表示。
但這並不是央行正在做的事情。它不是在買黃金，而是在買由黃金支持的紙面資產。這不過是將一類 交易對手風險 換成另一類。
那麼，交易對手風險究竟是什麼？
簡單來說，就是交易另一方可能無法履行其義務的可能性。
例如，如果我借給你 200 美元，你總有可能不會還我。這種可能性就是我所承擔的交易對手風險。
ETF 引入了較高水平的交易對手風險。ETF 可能難以採購金屬，而且可能沒有得到適當水平的支持。基金可能管理不善，甚至被關閉。其他方也可能阻止你接觸該基金，或沒收你的份額。
換句話說，購買 ETF 會帶來許多與央行試圖通過黃金規避的相同風險。
各國央行正在大量囤積黃金，以保護自己免受美元固有的交易對手風險。他們擔心美國的財政失當以及不斷攀升的債務。他們也擔心美元武器化，以及美國將本國貨幣作為外交政策槓桿的前景。
購買美國本土的黃金 ETF 有點像是剛出虎口，又入狼窩。
韓國確實有計劃增加其實物黃金儲備。就在本月早些時候，該國宣布了一項框架，將按國際現貨價格從韓國礦商處購買黃金。
韓國交易所和韓國證券存管院將促成這些交易，國內黃金生產商 LS MnM 和 Korea Zinc 將提供符合條件的黃金。
這兩家韓國金礦商每年生產 4 至 5 噸黃金。官員表示，韓國央行將在"市場和儲備管理條件有利時"購買其中一部分產量。
該計劃的結構將允許韓國央行以韓元結算交易，這意味著它無需動用外匯儲備。
據報導，這些黃金將存放在韓國。該國大部分黃金儲備存放在倫敦金庫中。
韓國央行上一次擴大黃金儲備還是 13 年前。該國目前持有略高於 104 噸黃金，約占該國總儲備的 1.1%。
韓國投資證券分析師鄭賢鐘表示，央行重新關注黃金是韓國更廣泛趨勢的一部分。
"過去，珠寶需求占黃金市場的一半以上，但近年來投資需求和央行需求的占比大幅上升。這表明，黃金的地位正從一種簡單的消費商品轉變為一種金融資產和替代貨幣，可作為對沖地緣政治風險、通脹和貨幣貶值的工具。"
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