黃金價格年度預測：2026年可能會創下新高，但2025年那樣的上漲不太可能

• 黃金在2025年創下多個新紀錄高點。
• 貿易戰擔憂、地緣政治不穩定和主要經濟體的貨幣寬鬆是黃金上漲的主要驅動因素。
• 中央銀行的需求、美元估值和整體風險評估可能會影響2026年黃金的表現。

黃金（XAU/USD）在年初以看漲的姿態開始，並在第一季度取得了令人印象深刻的漲幅。在夏季經歷了一段盤整期後，這種貴金屬在第三季度大幅上漲，並在10月達到了歷史最高點4381美元。儘管XAU/USD有所回調，但買家在假日季節來臨之際拒絕放棄控制權。

在2025年，黃金創下超過50個紀錄高點，漲幅超過60%，成為年度表現最佳的大宗商品之一。多種基本因素的結合推動了貴金屬的持續上漲，使投資者忽視了技術上的超買狀態。評估黃金的年度漲幅，世界黃金協會表示：“這一表現得益於地緣政治和經濟不確定性加劇、美元走弱以及積極的價格動能的結合。投資者和中央銀行都增加了對黃金的配置，尋求多樣化和穩定。”

2026年將是黃金的一個有趣年份。全球經濟動態的變化、持續變化的地緣政治格局、機構活動以及主要中央銀行的貨幣政策決策都可能在這一年影響黃金的定價。

2025年的黃金：值得銘記的一年

在2024年連續兩個月錄得下跌後，黃金在2025年初扭轉了方向。由於新美國政府的激進貿易政策，地緣政治緊張局勢加劇和全球經濟前景的不確定性，安全避險需求復甦。反過來，XAU/USD在第一季度上漲近20%，表現超過所有美國主要股指。

在1月20日新當選的美國總統唐納德·特朗普的就職典禮前，市場採取了謹慎態度，因為這可能引發與美國合作夥伴之間的深度貿易衝突。特朗普於2月1日簽署了一項行政命令，對來自墨西哥和加拿大的商品徵收25%的關稅，並對中國進口商品徵收額外10%的關稅，貿易戰正式開始。在2月4日對中國徵收10%關稅生效後，北京以提高對美國商品的關稅進行報復。與此同時，世界第二大經濟體的黃金儲備在2月份繼續上升，進一步支持了價格的上升趨勢。

隨著貿易戰的持續升溫，黃金的上漲在3月份獲得了動力，特朗普政府擴大並提高了關稅。同時，美國的通脹數據低於預期，美聯儲（Fed）承認美國經濟出現放緩跡象，儘管保持貨幣政策利率不變，這幫助XAU/USD進一步上漲。

特朗普政府在4月初推出的對等關稅框架標誌著第二季度的開始。由於市場預期激進的貿易政策將對經濟增長產生影響，美元（USD）普遍走弱，加上風險厭惡的市場氛圍，使黃金在3000美元以上穩定，並連續第四個月錄得漲幅。

黃金在5月份進入盤整階段，並在夏季保持在相對狹窄的區間內，因為在美國和中國同意降低關稅並進入90天停火期後，關於貿易衝突加深的擔憂有所緩解。儘管如此，隨著以色列襲擊與伊朗有關的目標，中東地區的地緣政治緊張局勢加劇，黃金仍然保持了其地位，安全避險需求依然存在。

在初秋，黃金重新獲得了動力，啟動了上漲趨勢的下一階段。美國勞動力市場的惡化，加上對美國貿易政策導致持續通脹的預期減弱，促使市場對美聯儲的鴿派政策前景進行定價。因此，美元承壓，為XAU/USD的進一步上漲鋪平了道路。美國勞工統計局（BLS）在9月9日報告稱，2025年3月的非農就業初步估計修正顯示，整體非農就業人數比最初報告低911,000人，或0.6%。

在9月份上漲近12%後，黃金延續了上漲勢頭，並在10月底達到了新的歷史高點4381美元。由於預算僵局導致的美國聯邦政府在10月初關閉，給美國經濟前景和勞動力市場動態增添了另一層不確定性，這在年底的最後一個季度為黃金提供了額外的支持。

2026年的黃金：深度修正似乎不太可能

全球經濟的狀態、主要經濟體中央銀行之間潛在的貨幣政策分歧以及地緣政治格局可能會繼續推動2026年黃金的表現。

基本情況/中性情景

2026年黃金價格最可能的情景是一般橫盤整理，伴隨溫和上漲。

市場普遍預期美聯儲明年將保持鴿派，以支持勞動力市場和整體經濟。然而，除非通脹顯著下降至疫情前水平，否則美聯儲可能會避免激進的降息。然而，如果其他主要中央銀行，如歐洲央行（ECB）、日本銀行（BoJ）和英格蘭銀行（BoE）如預期採取中性/鷹派立場，美元可能會保持疲軟，同時美國國債收益率下降。儘管這可能支持XAU/USD，但上漲空間可能會受到限制，歐元（EUR）和/或英鎊（GBP）可能會吸引資本流出黃金。

另一個支持金價的因素可能是持續的機構興趣。儘管很難預測各國央行在2026年的儲備配置計劃，但當前趨勢表明中國和新興經濟體可能仍將作為黃金的淨買家。

地緣政治緊張局勢可能會持續，但不會出現實質性升級，這有助於黃金保持其地位，同時抑制避險需求。儘管美國總統特朗普偶爾會發出攻擊，但美中之間的貿易關係可能仍將保持穩定。雖然中東地區的持久和平不太可能，但目前尚無衝突加劇的跡象。最後，只要沒有和平協議或任何一方的軍事行動升級，投資者可能會忽視俄羅斯-烏克蘭戰爭的發展。

“雖然當前的金價大致反映了普遍的宏觀經濟共識，並暗示了區間波動的表現，但我們的分析表明，溫和增長、寬鬆政策和持續的地緣政治風險的力量更可能支持黃金，而不是削弱它，”世界黃金協會在談到黃金在2026年的潛在表現時表示。

看漲情景

黃金的看漲情景包括美聯儲的激進政策寬鬆、全球經濟的不確定性加劇和地緣政治緊張局勢升級。

美國勞動力市場惡化、經濟急劇放緩和相對穩定的通脹可能迫使美國央行在明年選擇大幅降息。債券收益率的急劇下降可能會對美元施加重大壓力，並為黃金/美元的決定性上漲打開大門。美國經濟的疲軟也可能對全球經濟產生負面影響，進一步增強黃金作為傳統避險資產的地位。

此外，如果美中關係惡化、中東衝突重新升級以及俄羅斯-烏克蘭戰爭加劇，黃金的上行趨勢可能會延續。

高盛全球商品研究聯席主管達安·斯特魯伊文（Daan Struyven）告訴彭博社，他相信到2026年底黃金可能會達到4900美元，主要驅動因素是央行購買增加和美聯儲政策寬鬆。同樣，美國銀行將其對黃金的價格預測提高至2026年的5000美元，平均為4400美元。“考慮到財政赤字、債務上升、減少經常賬戶赤字/資本流入的意圖，以及在通脹約為3%的情況下推動降息，白宮的非常規政策框架應繼續支持黃金，”該銀行解釋道，路透社報導。

看跌情景

在這個最後的、最不可能的情景中，黃金可能在明年遭受重大損失。

如果美國經濟表現遠好於預期，勞動力市場恢復速度遠快於當前條件所暗示的，美聯儲可能會進入觀望模式，從而允許美元反彈，導致黃金/美元走低。如果美國的通脹再次上升，而經濟表現強勁，美聯儲的政策寬鬆可能會進一步推遲。

顯著改善的地緣政治形勢也可能導致投資者遠離黃金。中東地區的持久緩和以及俄羅斯與烏克蘭之間的和平協議，如果與全球經濟改善相結合，可能會使風險敏感資產更具吸引力，從而使貴金屬在投資者的投資組合中占據較小的空間。

2026年黃金技術分析：看漲偏向依然存在，超買條件提示謹慎

黃金/美元的周線圖表明，看漲偏向依然存在，但超買條件暗示在上行趨勢繼續之前可能會出現下行修正。

金價保持在一個已有14個月的上升回歸通道的上限之上，相對強弱指數（RSI）指標位於70以上。

在下行方面，第一個重要支撐位可能在3900美元，那裡是上升通道的中點和20周簡單移動平均線（SMA）重合。如果黃金跌破該區域並確認其為阻力，3575美元（上升通道的下限）可能被視為下一個支撐位，然後是3460-3435美元區域（靜態水平，50周SMA）。如果黃金在上升通道下方收盤，技術賣家可能會表現出興趣，並為進一步下跌打開大門，目標是3200美元的下一個靜態支撐位，然後是3000美元（心理關口）。

向北看，4381美元的歷史高點可能被視為一個臨時阻力位。如果黃金能夠突破該水平，同時避免超買條件，看漲動能可能會加速，並為向5000美元的心理障礙推進鋪平道路。

最後的思考

2025年是黃金自1970年代末以來表現最強勁的年度之一，這一貴金屬重新獲得了作為避險資產的地位。儘管黃金在2026年有潛力創下新高，但與2025年類似的表現可能難以實現。地緣政治形勢和美聯儲政策對美元估值的影響可能仍將是黃金/美元走勢的主要驅動因素。