美國CPI、澳元就業數據和銀行財報成為焦點

上週簡述

從地緣政治和高企的政府借貸成本，到人工智慧投資擔憂、偏鷹派的聯準會會議紀要，以及油價和收益率上升，這一週可謂風起雲湧。特朗普總統通過社交媒體發文排除了中期選舉前對伊朗發動任何打擊的可能性，從而緩解了市場擔憂。然而，正如我上週在一份說明中所說，我已經數不清他的威脅有多少次了；市場幾乎已經麻木，說實話，如果沒有真正開火，也沒有任何協議落地，交易員大多會忽略他的帖子。 

本週關鍵事件

毫無疑問，本週所有人關注的關鍵風險事件是週三公布的9月美國CPI報告。另一個值得關注的宏觀數據是週四公布的9月澳洲就業報告。我們也將迎來財報季，銀行股將成為焦點。本週另一個話題將是聯準會主席凱文-沃什（Kevin Warsh）週五在泰國舉行的國際貨幣基金組織年度會議上的公開講話。 

市場進入前瞻

美元指數上週連續第四週收漲，創下自4月初以來未見的高點，並逼近年內高點。然而，上行動能顯然已經放緩。話雖如此，如果即將公布的CPI數據明顯偏鴿，投資者很可能會完全排除10月加息的可能性，並對美元構成壓力。 

美國國債收益率走勢也大致如此，但10年期和30年期收益率從高位回落，並錄得多時以來首次週線下跌，儘管仍處於數十年高位。標普500指數和納斯達克綜合指數在人工智慧股票的推動下創下新紀錄。積極的市場情緒提振了高貝塔貨幣，澳元和紐元對美元的多週連跌勢頭被打破。 

美國CPI通脹：為何不及預期更重要

進入美國 CPI 數據公布前的預期顯示，YY 整體和核心數據預計將分別升至 3.7%（8 月為 3.4%）和 2.5%（8 月為 2.4%）。MM 整體數據也預計將升至 0.6%（8 月為 0.4%），而核心數據預計將放緩至 0.2%（8 月為 0.3%）。

近期美國非農就業數據明顯不及預期：實際僅增加 29,000 人，而市場預期約為 90,000 人，且低於 8 月初值 162,000 人。隨後修正又從 7 月份減去 31,000 人（現為 -10,000 人），並從 8 月份減去 29,000 人（現為 133,000 人），使這兩個月合計比此前預估少 60,000 人。失業率從 4.1% 小幅升至 4.2%，不過按未四捨五入的數據看，失業率僅從 4.14% 升至 4.18%，薪資增長也更為溫和。8 月美國 PCE 數據也已於近期公布，整體均低於預期。儘管 BEA 更改了其方法論，但價格壓力仍高於聯準會 2% 的目標。

歸根結底，對於本週的美國 CPI，我預計不及預期——尤其是核心指標——將比超預期帶來更大的波動。不及預期很可能會削弱 10 月加息押注（甚至可能讓 12 月加息不再被納入考慮），削弱美元看漲倉位，並延續近期疲軟的就業和 PCE 數據所帶來的影響。若數據火熱，則基本會確認當前定價，最多只會為第四次加息增加一點溢價 

澳洲就業

本週我還會密切關注的另一項經濟數據是澳洲就業報告。市場普遍預計，澳洲經濟新增 20,000 個就業崗位，低於 8 月的 39,500 個，失業率預計將維持在 4.6% 不變。 

在澳洲聯儲行長米歇爾-布洛克（Michele Bullock）發表講話後，市場已將年末加息概率下調至五五開，而對明年的預期也從兩次加息降至僅一次。布洛克指出，董事會在最近一次會議上同時考慮了加息和按兵不動，並表示她希望不需要進一步收緊政策。基於此，我認為若數據全面不及預期——就業下降、失業率上升——將最能帶來"物有所值"的反應，因為這可能促使投資者將 11 月收緊政策的預期排除在外（約 7 個基點），並引發澳元下行。  

財報：銀行股拉開第三季度序幕 

第三季度財報季將由花旗、高盛、摩根大通、富國銀行、美國銀行、貝萊德和摩根士丹利率先開啟。它們對信貸質量、貸款需求和存款成本的評論將為了解消費者和企業狀況提供有用線索。

風險在於，在強勁的第二季度之後，市場預期已經很高，因此即便業績穩健或指引謹慎，也可能令人失望。儘管油價居高不下、通脹擔憂頑固以及收益率處於數十年高位，股市仍接近歷史高點，因此財報承擔了相當大的壓力。