美國——中期選舉更新：選舉前尾部風險情景

距離 11 月 3 日美國中期選舉還有兩週時間，已有 40 多個州開放提前投票。自我們於 10 月 13 日發布中期選舉更新以來，預測市場整體變化不大。預測市場 Polymarket 繼續認為民主黨贏得兩院的可能性最大，機率為 62.5%。

這已造成日益增長的緊迫感，特朗普總統及其政府似乎準備 1) 在共和黨可能失去國會兩院多數席位之前實施政策，以及 2) 推動旨在將選民拉向共和黨候選人的政策。

1) 在白宮成立一個委員會調查美聯儲理事庫克後變得明朗，特朗普曾多次試圖將其從美聯儲理事會中移除。特朗普似乎受到壓力，必須在 1 月初新一屆參議院就職前將庫克免職，因為即便他之後再將庫克免職，民主黨多數也可能阻止他對美聯儲理事會的提名。我們預計他不會在新國會就職前成功。預測市場 Kalshi 認為庫克在 1 月前離職或被免職的概率低於 10%，而在 2029 年前發生的概率僅為 25%。

如果共和黨在當前臨時撥款法案於 12 月 11 日到期時尋求通過全年政府撥款方案，第一點也可能變得明朗。我們懷疑任何支出增加都會對美國宏觀前景產生實質性影響。眾議院在 7 月通過的早期框架包括新增 950 億美元支出，約占 GDP 的 0.3%，當時已遭到共和黨財政強硬派批評。

2) 第一個例子是，如果共和黨贏得中期選舉，將向每位成年美國人發放一筆付款的提議。此外，2) 在特朗普表示願意達成一項有利於俄羅斯的柴油協議時變得明朗，根據該協議，俄羅斯將向全球市場釋放柴油，以幫助在中期選舉前緩解美國柴油價格。截至目前，美國現貨和零售柴油價格的下跌幅度有限，其中大部分可歸因於季節性模式。特朗普實施有問題的柴油出口的概率目前在 Kalshi 上僅為 5%，我們已多次指出這一點。

特朗普可能會試圖在選舉日直接干預投票。Kalshi 賦予特朗普在選舉日前宣布國家緊急狀態的概率為 13%，在 2026 年底前宣布的概率為 29%。然而，這樣的宣布不應賦予總統對選舉的權力，因為選舉由州一級管理。

更為嚴厲的措施將是特朗普援引《叛亂法》或宣布戒嚴。前者可用於在投票站部署軍隊，Kalshi 賦予其在 2026 年底前發生的概率為 17%。戒嚴則意味著軍事權力取代文官政府，性質會更加極端。Kalshi 低成交量市場估計，這種情況在 2026 年發生的概率為 24%。從法律上講，特朗普不應能夠利用這些權力控制選舉，但他仍可能嘗試。

下載完整美國研究報告