能源價格上漲之際，央行們10月暫停加息週期

能源價格向更廣泛定價的傳導仍然有限，這為各國央行提供了一些喘息空間。因此，歐洲央行（ECB）、美聯儲（Fed）和日本央行（Bank of Japan）都在 10 月維持利率不變。不過，我們預計它們都將在 12 月再次上調政策利率。

美國 CPI 通脹在 9 月升至 3.7%，但核心通脹仍然溫和，僅有能源價格傳導的輕微跡象。英國和歐元區的數據在很大程度上也描繪了類似的圖景。在歐元區，詳細數據顯示國內價格壓力有限，且 9 月份對能源敏感的通脹甚至進一步下降。歐元區主要經濟體的初步數據表明，總體通脹在 10 月繼續小幅走高，但截至目前，核心通脹尚無出現同樣情況的跡象。

儘管硬數據中的證據仍然非常有限，但還有其他跡象表明成本壓力正在上升。歐洲企業提高了其銷售價格預期，而中國正日益成為全球經濟中的通脹力量，出口價格仍在上升，尤其是受微芯片價格上漲推動。10 月數據繼續描繪出國內需求疲弱但出口穩健的局面。

在亞洲其他地區，日本央行現在認為潛在通脹與其 2% 的目標"總體一致"。換句話說，始於 2013 年的努力——當時引入了 2% 的通脹目標、大規模量化寬鬆（QE）以及後來的收益率曲線控制——終於結出了果實，日本已正式擺脫通縮。

與此同時，波動劇烈的能源市場繼續令通脹擔憂揮之不去，隨著市場猜測美國中期選舉後美國可能再次襲擊伊朗，油價在 10 月小幅走高。歐洲天然氣價格四年來首次升至每兆瓦時 100 歐元上方。

不過，全球經濟繼續證明其能夠承受更高的能源成本。美國經濟甚至進一步加速，0.8%的季度環比 GDP 增長由消費者支出和投資推動，超過了本已很高的預期。全球最大的半導體生產國台灣第三季度年化 GDP 增長率為 14.4%，而韓國 10 月半導體出口同比增長 256%，繼續推動人工智能資本支出熱潮。

剔除愛爾蘭波動較大的數據後——這些數據並不能反映經濟活動——歐元區 GDP 增長率為 0.2%，考慮到當前逆風以及可用產能並不多，這一表現相當不錯。PMI 顯示，10 月主要經濟體的增長動能略有放緩，但美國仍然尤其強勁。

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