紐儲行改變基調，引發紐元下跌

市場

昨天的一系列美國數據喜憂參半。強勁的核心資本貨物出貨量（投資代表）彌補了負面扭曲的耐久財訂單（波音）。房價漲幅符合預期，但消費者信心卻意外回落，原因是對目前和未來六個月經濟和就業的評估惡化。

次要的商業信心指標也未能平息爭論，尤其是更重要的指標（製造業 ISM）定於週五晚些時候公佈。美國公債殖利率大幅波動，當日淨變動從-2.6個基點（2年期）到+3.2個基點（30年）不等。 420 億美元的 7 年期債券拍賣比周一的 5 年期債券拍賣順利，但沒有留下印記。德國國債表現不佳。它們抹去了日內漲幅，將殖利率推高了 0.4 至 3.3 個基點，使曲線的反向程度略有降低。股市和主要外匯市場沒有選擇強烈的方向。歐洲EuroStoxx50 指數創下多年新高，但美股收盤漲跌不一。歐元兌美元小幅走低，收在 1.0844，美元指數小幅上升。高於預期的日本通膨率幫助日圓持平。美元/日圓（150.51）收盤價遠高於日內低點。

紐儲行軟化了先前進一步提高利率的威脅，使紐元成為今早表現最差的貨幣。在月度 CPI 數據（1 月為 3.4%，預期為 3.6%）公佈後，澳元也表現不佳。美元在溫和的風險厭惡中領漲。美國現金收益率下降不到 2 個基點，德國收益率也準備低開。比利時今天將公佈消費者物價指數（CPI），但將採用全國性計算方法（而非統一計算方法）。不過，大多數歐盟成員國的（統一）CPI 數據將於明天公佈（先於週五的歐元區數據）。在沒有其他影響市場的數據的情況下，這意味著我們可能會看到一個平靜的交易時段，趨勢主要是技術性的。聯準會官員威廉斯（紐約）、柯林斯（波士頓）和博斯蒂克（亞特蘭大）今天將發表演說。我們預期他們會以某種形式重複沃勒的 "急什麼"（降息）。重複的力量使美國貨幣市場或多或少與 12 月的點陣圖（今年三次降息）保持一致。在任何情況下，核心債券殖利率都有一個堅實的支撐。美元近期的回檔似乎已經做好了反轉的準備。亞洲股市對歐洲股市的外溢效應可能會在這過程中幫助美元。

訊息和觀點

今早紐儲行維持政策利率在5.5%不變。在持續的一段時間內必須維持利率在限制性水準。今年第四季整體通膨率料重返1%- 3%的目標區間，並在2025年晚期回到2%的中點。通膨前景的風險比11月會議/更新期間更加平衡。限制性貨幣政策和全球經濟成長放緩導致總需求放緩，無法更好地匹配紐西蘭經濟的供應能力。高人口成長（移民）仍然支持總支出，也有助於緩解勞動市場的能力限制。最新預測顯示，政策利率（至少）維持在 2025 年第一季之前的水平，額外升息的可能性略低（政策利率高峰為 5.6%，而 11 月為 5.7）。

其他方面，現金利率（OCR）預測幾乎沒有變化（2025年第四季為 4.9%，維持不變；2026年第四季為 3.5%，先前為3.6%）。預計 3 月財政年度的年通膨率為 3.8%（此前為4.3%），2025 財政年度為 2.6%（先前為2.4%），2026 財政年度為2%（不變）。新的成長路徑為 0.3%-1.2%-2.8%，此前為1.2%-1.4%-2.8%。今天上午，紐西蘭元掉期利率下跌 16 個基點（30 年期）至 23 個基點（2 年期），因為市場現在排除了紐儲行進一步升息的可能性。紐元兌美元從 0.6170 跌至 0.6110。

負責監管金融市場的英國央行副行長拉姆斯登表示，英國央行可能會繼續縮減其量化寬鬆政策組合，即使在達到"首選的最低儲備範圍（預估在3350億英鎊至4950億英鎊之間） "後也是如此。英國央行的資產組合從 8,950 億英鎊的峰值下降到目前的 7,350 億英鎊，拉姆斯登暗示，如果有必要，英國央行可以將其完全清盤。這一觀點與聯準會等機構形成鮮明對比，聯準會希望維持結構性債券組合，以支持充足的儲備水準。