PPI將檢驗CPI信號

今日焦點

美國將公布4月PPI數據。昨日公布的CPI顯示月度服務業和超級核心通脹依然頑固，強化了對持續存在的基礎價格壓力的擔憂。市場將關注PPI是否確認類似的價格動能。

歐元區將公布第一季度GDP增長的第二次預估。關注點在於就業增長數據，我們預計環比增長0.1%。 

瑞典方面，預計4月通脹最終數據將確認較低的初步數字，CPIF同比為0.8%，基礎通脹同比為0%。我們還將了解導致服務業通脹走低的原因，可能是行政性價格，但旅遊相關服務存在較大不確定性，因季節差異顯著。今年對部分酒店採用了新的測量方法，並有航空旅行的新信息。

除了通脹細節外，我們還將收到瑞典央行上周利率決議的會議紀要。

由於耶穌升天節，丹麥晨報將於5月18日星期一恢復發布。 休市期間，重點發布包括周四的美國零售銷售和英國3月/第一季度GDP數據，周四至周五特朗普總統將訪問中國，與習近平主席會面。我們預計不會有重大突破，但可能達成關於貿易、芬太尼和稀土安全的小型協議。詳情請見 美中研究 - 習近平-特朗普會晤預覽：我們預計無重大變局, 5月12日。

經濟與市場新聞

昨日回顧

美國方面，整體通脹環比季調上漲0.6%，符合預期，而核心通脹環比季調上漲0.4%，高於預期的0.3%。住房成本上漲0.6%，"超級核心"（剔除住房的核心服務）環比上漲約0.45%，為三個月來最高，凸顯國內服務價格壓力依然較強。相比之下，核心商品通脹環比持平，顯示迄今為止大宗商品價格上漲的傳導有限，基礎壓力主要集中在服務業，強化了美聯儲的謹慎態度。詳情見 《全球通脹觀察 - 住房通脹推動4月美國CPI上漲》, 5月12日。

美國貨幣政策方面，參議院以51票對45票確認凱文·沃什（Kevin Warsh）擔任聯邦儲備理事14年任期，預計今日將投票決定其同時擔任聯儲主席四年任期，準備接替傑羅姆·鮑威爾。儘管鮑威爾主席任期將於周五正式結束，他上月表示將繼續留任聯儲理事。

歐元區方面，德國5月ZEW調查略好於預期。當前狀況評估降至-77.8（預期-78.0），此前為-73.7，預期指標改善至-10.2（預期-19.5，前值-17.2）。儘管有所改善，預期仍處於極低水平，因以工業為主的德國經濟預計將受能源價格上漲衝擊。然而，4月製造業PMI仍高於50，5月ZEW當前狀況評估僅降至類似2025年末的水平，尚未見德國工業遭受重大打擊。

英國方面，超過90名議員呼籲首相斯塔默辭職，昨日有四名部長遞交辭呈。債券市場擔憂領導層變動可能導致財政政策放鬆，推動30年期英國國債收益率升至1998年以來最高水平。若斯塔默辭職，可能為英格蘭銀行採取更鷹派政策打開空間，市場昨日已反映此預期。

股市：全球股市昨日收盤下跌0.3%，盤中最低時曾跌1%。標普500指數半導體板塊表現疲軟，收盤下跌1.4%，盤中一度跌約4.5%。鑑於過去一個月該板塊漲幅達35%，此次回調無需過度解讀。防禦性板塊中，醫療保健和日用品分別上漲1.9%和1.6%，表現領先。標普500指數收跌0.2%，納斯達克下跌0.7%，羅素2000指數跌約1%。亞洲股市今晨多數上漲，繼早盤回調後。美歐期貨多數上漲。  

固定收益與外匯：歐洲收益率普遍上升，10年期德國國債突破3.10%，2年期歐元互換利率升至接近2.90%，市場已計入85個基點的歐洲央行加息預期。能源價格上漲、謹慎的風險情緒及美國CPI走高推動歐元兌美元昨日走低。美國通脹超預期，整體為3.8%（預期3.7%），核心為2.8%（預期2.7%）。歐元兌英鎊上漲，因英國首相斯塔默辭職壓力加大。多達80名工黨議員呼籲斯塔默辭職，昨日六名部長助理辭職，預測市場押注斯塔默6月前下台概率約70%，2026年底前約85%。瑞典克朗昨日表現落後所有G10貨幣，歐元兌瑞典克朗突破10.90，美元兌瑞典克朗升至9.30水平。瑞典無具體消息，瑞典利率大致與歐洲同步走低，反映更廣泛的風險偏好下降。展望本周餘下時間，一級數據較少，關注焦點仍在伊朗局勢及明日開始的特朗普-習近平會晤。