特朗普訪華預覽：我們預計不會有重大突破

• 我們預計5月14-15日的特朗普-習近平會晤不會在美中關係上帶來重大突破。我們預計近期金融市場的影響將保持有限。
• 特朗普既沒有動力也沒有手段加大對中國的壓力，重點仍然放在伊朗戰爭上，且早前法院裁決仍限制其關稅工具。對中國而言，保持關係穩定是主要優先事項，尤其是在台灣問題上。
• 兩國可能會同意中國增加對美農產品的採購，延長關稅休戰，並建立相互貿易和投資"委員會"，但這些應主要被視為象徵性舉措。美國對台灣政策措辭的改變將是中國的一大勝利。

自去年10月特朗普和習近平在釜山達成貿易戰休戰以來，美中兩國領導人會晤的前提在多個方面發生了變化。美國已捲入伊朗戰爭，這掩蓋了兩國經濟的增長前景。特朗普在談判中施加槓桿的主要武器——IEEPA關稅，被美國最高法院裁定為非法。最後，人工智慧相關的電腦設備需求正佔據美國進口價值中快速增長的份額。

美國長期關稅框架仍在推進中

我們不預期兩國關稅戰再次升級的一個關鍵原因是，美國政府替代現已非法的IEEPA關稅的長期計劃仍在進行中。最高法院對IEEPA的裁決使得10%"芬太尼"關稅和10%"對等"關稅對中國均被判無效。後者被普遍適用的10%第122條關稅率取代，儘管該關稅率上週也被美國國際貿易法院裁定非法，但目前仍然有效。

長期關稅計劃依賴於1974年貿易法第301條，該條允許總統對歧視性貿易政策徵收關稅。特朗普在第一任期內已對中國實施第301條關稅，這些關稅大體上仍然有效。美國貿易代表辦公室已就擴大這些措施（不僅針對中國，還包括60多個其他經濟體）展開調查，理由是產能過剩和強迫勞動的使用。儘管這些議題可能本週會被討論，但調查預計將在夏季結束。這意味著目前，儘管特朗普最近偶爾威脅過歐盟等，但他增加關稅壓力的手段非常有限。

除了普遍適用的10%關稅率和第一任期措施外，中國還受到針對汽車、汽車零部件、多種金屬、某些藥品和木製品的產品特定第232條關稅的影響。我們估計綜合加權平均關稅率接近20%。我們預計政府長期目標是實現比現有水平略高的關稅率，與早期IEEPA方法保持一致。

下載完整美中研究報告