外匯日報：推出貝森特債券看跌期權

多年來，市場一直在股票市場談論"葛林斯潘看跌期權"，即投資者認為美聯儲會降息，從而避免股價大幅下跌。昨日美國財政部在債市的干預表明，近期長期收益率的上升已經觸動了市場的敏感神經。風險資產正受益於這個更加積極干預的美國財政部。

美元：投資者歡迎更具干預性的財政部

儘管將流動性回購操作增加20億美元，考慮到美國40萬億美元的國債規模，這看起來似乎只是泰坦尼克號上的挪動躺椅，但美國財政部昨日的干預仍受到全球投資者的熱烈歡迎。正如荷蘭國際集團（ING）的 Padhraic Garvey 所寫，這一非計劃內的公告表明，財政部對債市長端近期拋售感到不滿。顯然，要實現債市更可持續的復甦，還需要財政整頓等更具結構性的解決方案，但美國財政部將更加關注長端的消息還是受到了歡迎。

美國長期收益率下跌10個基點提振了股市，並令美元走軟，尤其是兌挪威克朗、新西蘭元和瑞典克朗等高貝塔貨幣。貝森特看跌期權——或者說有人在關注美國財政市場——降低了今年夏季風險資產面臨的一個關鍵威脅，也應會使套息交易策略繼續受到歡迎。

與此同時，7月FOMC會議紀要並未明顯偏鷹派，短期美國收益率在公布後實際上下降了5個基點。所有這些都使美元呈現橫盤/走低格局，與"風險偏好上升、美元走弱"的投資環境一致——新興市場外匯通常在這種時候表現良好。

就今天而言，美國數據日程較為清淡，我們將聽到兩位美聯儲鷹派官員的講話：7月投票支持加息的 Mary Daly，以及沒有投票權的 Alberto Musalem。

昨日，美元指數（DXY）意外跌破99.40-100.00區間，可能進一步下探至98.65。若風險資產在這個更加積極干預的美國財政部推動下再度走高，下一目標將是98.00。

歐元：順週期貨幣獲得提振

受美國財政部消息影響，歐元/美元昨日走高，這可能為投資環境帶來略微更積極，至少更穩定的局面。歐洲天然氣價格持續走高仍令人擔憂，但投資者正在考慮美元再度走弱的可能性，而歐元/美元也在其中發揮作用。

在幕後，外國投資者也在大量買入歐元區債務和股票。歐洲央行昨日公布的數據顯示，過去 12 個月裡，外國投資者已買入約 1.1tr 歐元的歐元區證券。而 6 月份債券月度購買規模創下歷史新高，達到 200bn 歐元。因此，圍繞歐元的看漲敘事——即資金從美國資產分散配置——依然存在。

昨日美國的干預使 EUR/USD 接近我們 9 月底 1.17 的目標位。1.1700 附近的阻力位短期內可能難以突破，但若如此，1.1790 將成為下一目標。支撐位可能在 1.1650/60 附近。另請注意，我們認為歐洲資產管理機構對其美國投資的對沖不足。

SEK：瑞典央行不太可能轉向過於鷹派

瑞典央行今天召開會議討論利率政策。市場預計 1.75% 的政策利率不會發生變化。此次會議不會發布新的《貨幣政策報告》，因此也不會有新的預測。這可能意味著 6 月份關於年底前加息的假設仍然有效。市場定價顯示，11 月會議加息 25 個基點。

目前尚不清楚瑞典央行今天是否需要釋放更多鷹派信號——考慮到 9 月會議加息概率僅被定價為 40%，若真如此將令人意外。雖然風險偏好環境有利於瑞典克朗，但按 G10 標準衡量，其風險調整後套息收益相當低，我們懷疑它不應成為對抗美元走弱的領頭羊。總體而言，我們對 9 月底 EUR/SEK 的目標位為 10.90，但懷疑 EUR/SEK 今天不需要有太大波動。

CNY：當局樂於允許人民幣走強

隨著當局給出更低的中間價，且人民幣參與了亞洲外匯市場這輪小幅復甦，USD/CNY 繼續走低。我們昨天在此討論了韓元。境內 USD/CNY 已跌至 2023 年 2 月以來的最低水平，並似乎有意測試 6.69 區域，我們認為該區域是今年交易區間的下沿。我們推測，推動人民幣上漲的是中國出口商，他們對人民幣的信心不斷增強，而對美元的信心則在減弱。

這一走勢將受到美國財政部的高度歡迎，作為 Mar-a-Lago 思維的一部分。

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