未來一週——美聯儲偏鷹派傾向和伊朗協議將焦點轉向PCE通脹和採購經理人指數（PMI）

• Warsh意外鷹派首秀後，市場關注美國PCE通脹數據。
• 隨著美伊協議緩解能源緊張，6月PMI數據也成為焦點。
• 澳大利亞、加拿大和東京的CPI數據也將公布。

Warsh釋放轉變信號，利率或將上升

新任美聯儲主席Kevin Warsh在首次FOMC會議上毫不猶豫地將央行將通脹率拉回美聯儲2%目標的需求置於優先位置，這令市場感到不安，尤其是在地緣政治風險緩解、市場情緒上週有所回升的背景下。

Warsh並未如預期那樣支持寬鬆貨幣政策，反而加倍強調美聯儲的價格穩定使命。此外，更新後的點陣圖顯示出較3月預測明顯的鷹派傾向，委員會成員在年底前是維持利率不變還是加息上存在分歧。

投資者迅速反應，將加息預期提前至10月，並為2027年3月第二次25個基點加息定價了較大概率。美國收益率曲線趨平，短期收益率大幅上升，但30年期收益率因預期當前緊縮政策將長期降低通脹而大幅下跌。

然而，華爾街並不買賬Warsh對2%目標的堅定承諾，且對其改革議程的不確定性也對股市構成壓力。Warsh已成立工作組，審查美聯儲的溝通方式、資產負債表規模、數據收集方法及通脹框架。

這些變革不太可能在年底前實施，但市場主要對Warsh決定放棄前瞻指引感到不滿，後者曾是金融危機後時代的關鍵政策工具。

重新聚焦通脹

投資者也對這一鷹派轉向感到震驚，尤其是在中東衝突似乎接近尾聲之際。隨著美國和伊朗簽署框架協議，若雙方就限制德黑蘭核野心達成一致，可能為持久和平鋪路，霍爾木茲海峽的交通正緩慢恢復至戰前水平。

隨後，油價在6月暴跌近11%，加上5月17%的跌幅。央行鷹派人士認為，損害已成定局，且現在斷言二次通脹效應威脅不存在為時過早。對於美聯儲而言，這一點尤為重要，因為美國通脹已連續五年高於2%目標。

市場原本認為美聯儲會對CPI和PCE指標的最新上升保持容忍，但Warsh意外決心將通脹率恢復至2%，使市場關注點重新聚焦於數據。

美聯儲目前最重視的核心PCE價格指數將於週四公布，同時還有5月個人收入和支出數據。根據克利夫蘭聯儲的通脹即時預測模型，預計5月核心PCE將維持在3.3%，而整體PCE預計從3.8%小幅上升至4.0%。

同日還將公布第一季度最終GDP數據和5月耐用品訂單，而在週四數據密集發布前，6月標普全球PMI將於週二公布，備受關注。

澳元和加元關注5月CPI， 加息押注減弱

通脹問題也將成為加拿大和澳大利亞的議題，這兩個國家正經歷中東戰爭帶來的不同程度影響。在澳大利亞，有跡象顯示通脹的上升可能已達到頂峰，但經濟整體仍然穩健。澳大利亞儲備銀行（RBA）上週維持利率不變時，對失業率近期上升並不太擔憂，更加關注4月份高達4.2%的通脹水平。

5月份數據將於週三公布，隨後週四將發布就業報告。風險在於，繼5月份令人鼓舞的通脹下降後，通脹可能再次回升，而失業率持續攀升。這將使澳儲行陷入真正的困境。

然而，如果霍爾木茲海峽的石油供應恢復流通，且能源價格繼續下跌，澳儲行可能會對通脹放鬆關注，優先考慮其就業目標。投資者已縮減對澳儲行進一步加息的預期，不再完全計入25個基點的加息。

下週若進一步削減緊縮押注，澳元可能難以維持在0.70美元以上。

在加拿大，美伊協議可能意味著加拿大央行（BoC）可以完全避免加息。疲軟的經濟、低迷的就業市場和溫和的基礎通脹預計將在能源價格衝擊期間使加拿大央行保持觀望。週一公布的5月份CPI數據不太可能顯著改變價格前景，除非出現大幅超出預期的情況。因此，加元將繼續面臨因美元反彈而帶來的壓力，本週美元兌加元突破了1.41加元。

歐元和英鎊在初值PMI公布前承壓

儘管伊朗衝突期間歐元區製造業活動保持穩定復甦，但服務業因能源價格飆升受到嚴重打擊。然而，隨著達成協議的希望升溫及油價進一步回落，6月份服務業PMI可能略有回升。如果6月份沒有明顯改善，歐洲央行（ECB）可能面臨更大壓力，不會急於第二次加息。

歐洲央行政策制定者尚未排除進一步加息的可能性，因為對來自海灣地區能源流動完全恢復仍存在巨大不確定性。儘管如此，強於預期的PMI數據可能為歐元提供一定喘息空間，因美元在美聯儲鷹派轉向的推動下走強。

英國服務業PMI也因中東動盪而大幅下滑，而製造業則有所增長。同樣，6月份的任何反彈都將表明戰爭對經濟的最嚴重影響已過，可能提振英鎊。不過，由於英國央行明顯不願加息，任何提振可能都將有限。

日元再次面臨風險

日本央行本週將利率提升至31年來的最高水平，因日元疲軟和燃料價格上漲增加了通脹的二次效應風險，同時實際工資增長也加快。

儘管政策制定者對通脹積聚的擔憂日益加劇，日元最多只是企穩，未能吸引任何看漲動力。更重要的是，美聯儲週三意外鷹派的維持政策，已超過週二加息帶給日元的任何暫時緩解。

隨著美元再次逼近161.00日元關口，日本當局干預的可能性大幅上升。週五東京地區的初步CPI數據即使顯示核心CPI在連續六個月下降後開始上升，也不太可能對日元帶來太大提振。

日元止跌的更大機會或許在於週三公布的日本央行6月會議意見摘要中，若披露了此前未公開的鷹派觀點，可能助長加息預期。