央行3月增持黃金，但大規模拋售導致淨購買量轉為負值

各國央行在3月份繼續購買黃金；然而，土耳其和俄羅斯的大規模拋售使淨購買量減少了27噸。

官方數據顯示，全球央行3月份共購買了37噸黃金，波蘭居首。

黃金買家

儘管有傳言稱該國可能動用其黃金儲備來資助國防開支，波蘭國家銀行3月份仍增加了11噸黃金儲備。這使其2026年的購買量達到31噸，將該國的黃金儲備提升至581噸，佔其總儲備的約31%。

波蘭在2025年引領央行黃金購買，增加了102噸黃金儲備。

去年年底，波蘭國家銀行發布聲明稱，計劃再購買最多150噸黃金，將其持有量提高至最高700噸。

波蘭國家銀行行長亞當·格拉平斯基表示，增加黃金儲備將使波蘭達到"精英"地位。

"這將使波蘭躋身全球十大黃金儲備國的精英行列。"

波蘭央行持有的黃金儲備已超過歐洲央行。為了更好地理解該國的黃金儲備，1996年波蘭國家銀行僅持有14噸黃金。

格拉平斯基最近提出了一項計劃，擬出售價值130億美元的黃金以資助國防開支。他表示，銀行將"產生利潤，然後再買回"。"不過，波蘭央行尚未公布該計劃的更多細節。

烏茲別克斯坦3月份繼續增加黃金儲備，購買了9噸黃金。

烏茲別克斯坦央行今年迄今已購買25噸黃金，將儲備提升至416噸。該國大部分儲備以黃金形式持有，黃金約佔其總儲備資產的88%。

哈薩克斯坦國家銀行3月份重新開始購買黃金，增加了6噸。今年迄今為止，該行已購買13噸黃金。

對於從國內來源購買黃金的央行，如烏茲別克斯坦和哈薩克斯坦，買賣之間的反覆切換並不罕見。

捷克共和國近年來一直是最穩定的買家之一。3月份這一趨勢繼續，捷克央行又增加了2噸黃金儲備。捷克採取緩慢而穩健的策略，連續37個月購買黃金。去年該國增加了20噸黃金儲備，目前持有78噸黃金。捷克官員表示，計劃到2028年將黃金儲備增加到100噸。

中國繼續增加其官方黃金儲備，並在3月份價格下跌時加快了購買速度，購買了5噸黃金。中國人民銀行已連續17個月報告官方儲備增加。

據報導，中國的黃金儲備現為2313噸，約佔其總官方儲備的近10%。

請注意"官方"的強調。

中國是那些可能持有遠超公開披露黃金儲備的央行之一。正如Jan Nieuwenhuijs報導的那樣，中國人民銀行秘密大量購買帳外黃金。根據著名的Money Metals研究員解析的數據，中國央行目前持有超過5000噸位於北京的貨幣黃金——是公開承認數量的兩倍多。

主流報導終於開始關注這一點。

危地馬拉（2噸）和吉爾吉斯共和國（1噸）也報告了3月份黃金儲備的增加。

黃金賣家

我們已知土耳其在2月和3月出售了大量黃金，以支撐其貨幣並應對不斷上漲的能源成本。3月份數據顯示，土耳其黃金儲備減少了60噸。2月份儲備減少了6噸。

與此同時，俄羅斯也動用其黃金儲備以支持經濟並填補因持續經濟制裁造成的預算缺口。俄羅斯央行報告稱3月份淨儲備減少了6噸。

更廣泛的趨勢

從更廣泛的趨勢來看，2025年央行黃金購買有所放緩，但仍遠高於近期歷史平均水平。官方全年淨購買量為863.3噸，同比下降21%，為2021年以來的最低水平。

然而，儘管去年央行黃金購買減少，但仍遠高於2010-2021年平均每年473噸的水平。

去年是央行黃金儲備擴張的第四大年份。歷史最高紀錄是在2022年（1136噸）。這是自1950年以來的最高淨購買量，包括1971年美元停止兌換黃金以來的最高水平。

黃金價格飆升可能是央行黃金積累放緩的一個因素。正如世界黃金協會所述，更高的價格促使"採取更為謹慎的態度"。

"這表明央行並非對價格動態無動於衷，儘管它們對黃金的長期戰略興趣依然堅定不移。"

紐約時報發現央行在買黃金

經過三年多的時間，紐約時報突然發現央行在購買黃金。5月1日，該報報導，"全球各國央行已大幅增加黃金儲備。"

雖然報導稍顯滯後，但紐約時報的記者至少似乎理解推動央行黃金購買熱潮的動力，涉及通脹和美元武器化等主題。

"當通脹上升時，黃金被視為良好的價值儲存手段，且通常可以迅速出售以滿足國家緊急現金需求。關鍵是，黃金作為實物資產，不像債券或銀行存款那樣由美元或歐元等貨幣支持，因此其他國家難以通過制裁干預央行的黃金儲備。"

這進一步說明，儘管土耳其和俄羅斯大規模拋售，央行黃金儲備的擴張仍將繼續。

據紐約時報報導，"今年前三個月對央行進行的一項調查顯示，超過三分之一的央行計劃在未來一年增加黃金持有量，其餘央行則表示將維持當前配置。"

這與世界黃金協會的觀點相吻合，即"持續的經濟和地緣政治不確定性可能會維持黃金作為儲備資產的需求。"

"我們堅持認為央行將繼續增加黃金儲備。我們的2025年央行黃金儲備調查顯示，受訪者中有95%預計全球央行黃金儲備將在未來12個月內增加，43%認為其自身黃金儲備也將在同期增加。值得注意的是，沒有受訪者預期其黃金儲備會減少。"

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