伊朗戰爭不會拯救美元

美元表現相對強勁，因投資者在地緣政治緊張局勢升級之際將其視為首選避風港。雖然避險因素可作為短期的助力，但諸如美國雙赤字問題等基本面問題仍未得到解決，隨著今年的推進，這些問題可能開始變得更加重要。

短期強勢，長期壓力？

由於伊朗戰爭引發的通脹擔憂，美元仍接近今年3月創下的年內高點。反映美國經濟韌性的最新數據也支撐了美元。

通脹依然頑固，美聯儲絕無急於大幅降息的打算。

這對美元有利，但歸根結底，這只是一個短期驅動因素。更廣泛的結構性趨勢顯示，一旦伊朗戰爭帶來的地緣政治溢價消退，美元將在年底前出現下跌。

市場目前忽視的問題：雙赤字

美國面臨典型的雙赤字問題，即財政赤字和經常賬戶或貿易赤字同時存在。聯邦政府2026財年的預算赤字截至2月約為1萬億美元，主要驅動因素包括債務利息支付上升，債務總額在2026年初已超過38萬億美元，債務與GDP比率超過120%。

高額債務降低了財政靈活性，帶來經濟風險，因為更多資源被用於支付利息，而非生產性投資。

這促使政策制定者限制央行獨立性，依賴更寬鬆的貨幣和財政政策以推動名義增長。隨著經濟擴張，債務與GDP比率下降，現有政府債券的實際價值也隨之侵蝕。

對外資依賴加劇脆弱性

美國主要通過出售國債來融資其赤字，擁有全球最大的外債，中國、日本及其他國家持有大量國債，約占國債總額的25%。

儘管美國政府目前尚未面臨現金流危機，但對外資的高度依賴使其更易受到投資者信心突變的影響。

美元為何仍能堅挺……以及可能改變趨勢的因素

缺乏對美元作為儲備貨幣主導地位的有力競爭者，緩解了即時風險。美聯儲的鷹派立場以及對放緩降息或延長維持利率以應對持續通脹的預期支撐了美元。

然而，如果地緣政治緊張局勢緩解，當前的風險溢價消退，市場可能開始更多關注基本面。屆時，惡化的財政狀況和美聯儲更快的降息步伐可能引發美元從本世紀初觸及的二十年高點重新大幅下跌。

技術分析：儘管近期盤整，空頭偏見依舊

美元指數（DXY）追蹤美元對一籃子貨幣的表現，目前守在2025年1月高點下跌的23.6%斐波那契回撤位之上。然而，DXY在過去約五週內一直在區間內震盪，缺乏看漲信心。此外，2025年4月首次自2021年11月以來跌破並收於200週簡單移動均線以下，利好長期空頭。