一週展望 – 美國通脹數據將在伊朗戰爭後果中提供分散注意力的機會

世界面臨新的能源威脅

在烏克蘭戰爭爆發四年後，主要經濟體仍在應對隨之而來的能源價格衝擊，面臨著新的能源危機的真實威脅，因為中東的戰爭擾亂了市場。對於美國經濟而言，儘管顯示出新的動能跡象，且通脹僅緩慢回落，但在戰爭爆發之前，美聯儲的降息預期已經被削減。

隨著局勢升級，不僅鄰國捲入其中，造成其能源設施受損或被迫關閉，還有效地關閉了霍爾木茲海峽，可能會擾亂全球約20%的石油和天然氣供應。

所有這些對通脹前景都不利，因為油價期貨已飆升約20%，而歐洲天然氣期貨更是上漲超過50%。美國在一定程度上對中東動盪帶來的直接能源衝擊更具免疫力，但這一局勢仍然給美聯儲帶來了新的頭痛，因為美聯儲對通脹緩慢回歸2%目標感到不滿。

年末降息預期已從幾周前的60個基點降至約40個基點，而下一步的降息直到9月才完全定價。

下周的數據將對進一步塑造美聯儲的寬鬆預期至關重要，因為CPI（周三）和PCE（周五）報告即將發布。儘管一些政策制定者似乎對長期暫停的想法感到滿意，但不那麼鷹派的FOMC成員可能會被說服在6月甚至更早支持降息。

總的CPI在1月份降至2.4%的同比水平，而核心CPI降至2.5%。預計兩者在2月份將保持不變。然而，可能對市場產生更大影響的是PCE數據，因為美聯儲對其的關注度更高，並且與CPI數據不同，它仍然徘徊在3.0%附近。

根據克利夫蘭聯儲的Nowcast模型，總的PCE在12月份小幅上升至2.9%，預計在1月份降至2.8%。但更重要的核心PCE價格指數預計將保持在3.0%不變。

儘管PCE數據可能沒有CPI數據那麼及時，但在當前高通脹風險的背景下，任何意外的上行意外都可能進一步打擊美聯儲的降息押注，增加美元的短期看漲情緒。

投資者還將關注PCE報告中包含的其他數據，即個人收入和消費統計。此外，整周的數據將非常密集，周二和周四將發布一批住房市場指標，以及周五的耐用品訂單、JOLTS職位空缺和密歇根大學的初步消費者信心調查。

在主要地緣政治衝突中，日元對大多數主要貨幣的反應不一，儘管對大多數主要貨幣升值，但對一些貨幣如美元卻貶值。在伊朗危機期間，投資者更青睞美元而非其他避險資產，甚至包括黃金。瑞士法郎最初也受益於避險資金流入，但在瑞士國家銀行發出利率干預警告後被打壓。

然而，這似乎並沒有將任何避險資金流向日元，因為交易者在理解日本銀行的溝通時感到困惑，而中東衝突使政策方向更加複雜，因為它提高了滯漲的前景。行長上田對加息的時間表仍然沒有承諾，而政府則繼續質疑進一步收緊的必要性。

儘管如此，日本央行有讓市場感到意外的歷史，儘管投資者認為在6月會議之前幾乎沒有加息的可能性，但如果工資和消費數據意外向上，提前加息的可能性也不能排除。

因此，下周關於工資增長（周一）、家庭支出（周二）、修訂後的GDP估計（周二）和企業商品價格（周三）的發布將受到關注。然而，對日元來說，更緊迫的風險是日本當局可能的干預，因為美元徘徊在158-160日元的干預區間。

自去年夏季以來，英國經濟幾乎沒有增長，因為政府對企業的增稅和財政大臣瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）混亂預算所帶來的不確定性影響了招聘和投資。這種疲軟的表現使得英國央行即使在2025年通脹重新加速的情況下仍保持寬鬆政策。

英國央行最關心的是失業率的上升趨勢，該指標在12月達到了五年來的最高點。然而，儘管通脹僅緩慢放緩，目前為3.0%，仍遠高於英國央行的2.0%目標，中東的當前局勢可能輕易打亂任何降息計劃。

投資者已經大幅降低了對下次會議降息25個基點的預期，從80%以上降至不到15%，同時也排除了第二次25個基點的降息。

然而，如果即將發布的數據（均定於周五）令人失望，寬鬆預期可能會得到增強，進一步加重英鎊在美元復甦中的困境。數據將包括1月份的月度GDP讀數，以及工業生產和貿易數據。

在加拿大，下周五的就業數據可能會吸引一些關注，因為加元因油價上漲而受到提振，市場擔心伊朗的反擊可能導致供應長期中斷。

加拿大的勞動力市場在1月份失去了就業崗位，因此2月份的反彈將為加元對其他貨幣（除了美元）的表現提供更多動力。然而，疲弱的就業報告可能會導致回調。

總體而言，地緣政治事件可能仍將主導加元的走勢，因為預計加拿大央行不會在短期內調整其政策設置。

由於伊朗衝突的影響，澳元兌美元正面臨七周以來的首次周度虧損，風險情緒減弱。然而，澳大利亞還面臨著新的關稅不確定性，因為美國最高法院裁定特朗普總統的對等關稅是非法的。澳大利亞對美國的出口似乎將被徵收15%的關稅，而不是10%。

然而，預計澳大利亞儲備銀行仍将在今年晚些時候再次加息，特別是如果更高的能源價格推高通脹。但在短期內，澳元可能需要來自其他來源的提振，這可能來自中國的經濟指標。

下周二發布的貿易數據將顯示2月份對非美國國家的出口增長是否繼續超過對美國的出貨下降。此外，中國可能從最高法院的裁決中受益，其有效關稅水平將從20%降至新的全球稅率15%。

前一天，2月份的消費者和生產者價格指數也將受到關注。強於預期的讀數可能會為澳元提供一些支撐。

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