採購經理人指數疲軟讓歐央行大幅降息預期不變 - 丹斯克銀行

今天和週末焦點

今天的焦點將轉向德國 10 月的 Ifo 成長指標。 Ifo 的調查範圍比採購經理人指數更廣，看看它是否反映了昨天觀察到的採購經理人指數的近期回升將是非常有趣的。

在歐元區，今天將公佈 9 月的信貸成長和貨幣供應數據。信貸成長已開始反彈，歐央行最新的銀行業貸款調查顯示，第三季貸款需求增加，信貸條件維持不變。

在日本，所有人都在關注週日的大選。民調顯示，在賄賂基金醜聞迫使前首相下台後，執政聯盟有可能失去下議院的主要席位。政治局勢的變化可能會影響日本央行進一步升息的支持率。我們仍預計日本將在 12 月或 1 月再次升息。

經濟與市場新聞

隔夜新聞

在日本，除新鮮食品外的東京CPI 下降至1.8%（市場共識：1.7%，前值：2.0%），自5 月以來首次低於日本央行2% 的目標。

昨天發生的情況

在歐元區，10 月份採購經理人指數（PMI）初值：綜合PMI為49.7（共識：49.7，前值：49.6），服務業PMI為51.2（預期：51.5 ，前值：51.4），製造業PMI為45.9（預期：45.1，前值：45.0）。整體而言，數據顯示歐元區的成長動能在第四季開始依然脆弱，PMI 顯示成長停滯。展望未來，我們預計今年最後一個季度的成長仍將疲軟，但在勞動力市場表現良好、實際收入上升以及利率下跌帶來的逆風逐漸減弱的情況下，我們仍預計服務業活動將提供積極的支持。

德國和法國的服務業就業人數四年來首次下降。勞動市場疲軟和經濟成長乏力的跡象為降低利率鋪平了道路。目前，歐央行將在 12 月降息，交易商認為降息 50 個基點的可能性為 43%。要實現這一目標，我們預計關鍵指標必須顯著惡化。在下次利率會議之前，通膨率、薪資和新一輪 PMI 數據可能會改變經濟前景。

歐洲央行決策者馬丁斯-卡扎克斯（鷹派）和博斯特揚-瓦斯勒（鷹派）主張採取循序漸進的方式降息，因為儘管國內價格壓力持續保持"粘性"、美國大選憂慮和能源價格風險，但歐元區的疲軟是"最大的擔憂"。歐央行的納格爾（鷹派）緊接著表示，歐央行在降息問題上不應操之過急，而應謹慎行事。

在美國，採購經理人指數（PMI）初值超預期上升：綜合PMI為54.3（預期：53.8，前值：54.0），服務業PMI為55.3（預期：55.0 ，前值：55.2），製造業PMI為47.8（預期：47.5，前值：47.3）。整體而言，各項指標均指向強勁成長，其中製造業可能已築底。

聯準會決策者貝絲-升息（有投票權的委員）呼應了聯準會主席鮑威爾的話，承認先前的升息對降低通貨膨脹率有影響，但指出通貨膨脹率尚未下跌至2% 的目標。

新屋銷售達到1 年半以來的最高水準73.8 萬套（預期：72 萬套，前值：71.6 萬套），繼上個月聯準會開始降息導致抵押貸款利率下跌後，新屋銷售攀升4.1% 。最近幾週，隨著美國經濟數據穩健，聯準會再次降息 50 個基點的預期減弱，抵押貸款利率攀升。

在英國，10 月份PMI 初值意外下行：綜合PMI為51.7（預期為52.5，前值為52.6），服務業PMI為51.8（預期為52.4，前值為52.4 ），製造業PMI為50.3（預期為51.5，前值為51.5）。整體而言，PMI 顯示今年餘下時間的成長前景較為平淡，在萬眾矚目的英國預算發布之前，英國央行對國內需求的擔憂應該會稍有緩解。

債市：10 月份歐元區採購經理人指數符合預期，儘管市場將此細節解讀為通貨緊縮的新跡象。歐元區掉期曲線回落，10 年期掉期收低 5 個基點。歐央行 12 月會議的定價仍為 -35bp，1 月的定價為 -35bp。短端市場對任何有關歐央行可能在 12 月大幅降息的評論仍然反應強烈。昨天，即使是典型的鷹派成員，如卡扎克和溫施，似乎也對否定 "巨幅 "降息的可能性有些猶豫。外圍利差收窄，而外債 ASW 利差接近持平，為 16.7 個基點。

外匯： 昨天，歐元/挪威克朗、日圓和歐元在 G10 貨幣中脫穎而出，美元上揚勢頭減弱。歐元兌日圓升破 1.08，美元兌日圓跌破 152。歐元/挪威克朗短暫跌至 11.80 水準。