財政擔憂和對美聯儲獨立性的質疑推動美國收益率升至長期高點

美國30年期收益率週五觸及19年新高，突破5.3%。
對美國債務激增以及美聯儲缺乏明確指引的擔憂，使美國國債承壓。
隨著各國央行可用選項所剩無幾，全球國債收益率正在上升。

本週，美國國債收益率在整個期限結構上持續攀升，30年期美債收益率週一一度升至5.33%，創下自2007年全球金融危機以來的最高水平。對美國財政赤字不斷膨脹的擔憂，以及對美聯儲（Fed）獨立性日益加深的質疑，正持續加大美國國債的壓力。

短期美債收益率也在上升。基準10年期美債收益率目前交投於4.7%以上的一年高位，而2年期收益率週一一度觸及4.3%以上的六個月高位，隨後在週二回落至4.2%附近。

美國財政赤字持續擴大

由於財政赤字持續擴大，且眼下沒有明確的扭轉方案，投資者要求更高的補償來借出美國政府債務。美國財政部公佈的數據顯示，7月預算赤字升至4320億美元，較去年7月高出48%，也是自2021年3月6600億美元以來的最大缺口；當時由於COVID-19救助計劃導致支出大幅增加。

美聯儲不確定性推高收益率

除此之外，最近一次美聯儲貨幣政策會議引發了市場對該央行抗擊高於目標通脹的承諾的嚴重質疑。市場越來越擔心，理事凱文-沃什（Kevin Warsh）會屈從於美國總統特朗普要求避免提高借貸成本的壓力，這使得該行的獨立性受到質疑，並進一步給美國國債帶來壓力。

星展集團研究（DBS Group Research）警告稱，"與其說這次會議強化了美元的避險屬性，不如說它暴露了美國國債持有人面臨的政策不確定性，因為在大量美債發行的背景下，前瞻性利率指引有限"，這凸顯出美國政策和融資預期的變化，可能會使美元（USD）對更高收益率的通常反應變得複雜。

各國央行已所剩無幾

然而，這一趨勢並非美國獨有。荷蘭合作銀行（Rabobank）分析師指出，長期收益率普遍飆升，因為"大多數經濟體已經背負了過高的公共債務水平。"美國30年期國債收益率目前為"5.31%，創下自2007年7月以來的最高水平"；英國30年期金邊債券收益率為"5.84%，創下自1998年5月以來的最高水平"；德國30年期國債收益率為"3.74%，創下自2007年8月以來的最高水平"；日本30年期日本國債（JGB）收益率為"4.12%，創下該期限自1999年推出以來的最高水平，而在新冠疫情期間約為0.65%"。荷蘭合作銀行專家表示。

荷蘭合作銀行將這一背景與其所謂的"舊世界秩序"進行對比，在舊秩序下，"央行介入以穩定局勢基本只是時間問題。"該行質疑在當前環境下"它們如何做到這一點"："通過降息，讓收益率曲線進一步陡峭化，並將資金從債券轉向票據，形成類似新興市場的轉變？還是在一個需要大幅增加支出的經濟體中加息？還是通過收益率曲線控制？還是通過口頭表態？還是通過祈禱？"

中央銀行常見問題（FAQ）

中央銀行是做什麽的?

中央銀行的一項關鍵任務是確保一個國家或地區的價格穩定。當某些商品和服務的價格波動時，經濟經常面臨通貨膨脹或通貨緊縮。同一種商品價格的持續上漲意味著通貨膨脹，同一種商品價格的持續下跌意味著通貨緊縮。央行的任務是通過調整政策利率來保持需求。對於美聯儲(Fed)、歐洲央行(ECB)或英格蘭銀行(BoE)等最大的央行來說，其任務是將通脹保持在接近2%的水平。

當通脹低於或超過預期目標時，央行會怎麽做?

央行有一個重要的工具可以用來提高或降低通脹，那就是調整基準政策利率，即通常所說的利率。在預先溝通的時刻，央行將發表一份關於其政策利率的聲明，並就維持或改變(降息或加息)利率的原因提供額外的理由。當地銀行將相應地調整其存貸款利率，這反過來將使人們或更難或更容易地利用儲蓄賺錢，或使公司獲得貸款並對其業務進行投資。當中央銀行大幅提高利率時，這被稱為貨幣緊縮。當它降低基準利率時，它被稱為貨幣寬松。

誰決定貨幣政策和利率?

中央銀行通常在政治上是獨立的。央行政策委員會成員在被任命為政策委員會成員之前，要經過一系列的小組討論和聽證會。該委員會的每個成員通常對央行應該如何控製通脹以及隨後的貨幣政策都有一定的信念。那些希望采取非常寬松的貨幣政策，以低利率和廉價貸款來大幅提振經濟，同時滿足於通脹率略高於2%的成員被稱為「鴿派」。那些更希望看到更高的利率來獎勵儲蓄，並希望在任何時候都能抑製通脹的成員被稱為「鷹派」，他們在通脹達到或略低於2%之前是不會罷休的。

中央銀行有行長或主席嗎?

通常情況下，每次會議都由一名行長或主席主持，需要在鷹派或鴿派之間達成共識，並在最終投票時擁有最終決定權，以避免在當前政策是否應該調整方面出現50-50的平局。主席將發表演講，這些演講通常可以被現場觀看，在那裏人們將了解當前的貨幣立場和前景。央行將努力在不引發利率、股票或貨幣劇烈波動的情況下推進其貨幣政策。在政策會議之前，所有央行委員都將向市場傳達他們的立場。在政策會議召開的前幾天，直到新政策被傳達之前，委員們被禁止公開談論。這就是所謂的噤聲期。

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