大宗商品行情：帶來了進一步的下行壓力 - 荷蘭國際集團

由於需求擔憂揮之不去，油價承壓，而銅市場在庫存上升的背景下進一步走弱。

能源－俄羅斯原油運輸問題

由於市場對需求的擔憂揮之不去，油價昨日進一步承壓。然而，我們對整個第三季的市場仍持樂觀態度，並仍預期價格將從目前的水平走高。 OPEC+減產應能確保本季市場收緊。然而，供應緊張程度將取決於中國需求的演變。

匈牙利和斯洛伐克要求歐盟說服烏克蘭允許恢復盧克石油公司的原油運輸，這將是俄羅斯透過烏克蘭轉運的石油。由於對生產商的製裁收緊，烏克蘭停止了這些出口。匈牙利表示，如果他們無法達成一致，他們會把烏克蘭告上法庭來解決這個問題。盧克石油公司供應斯洛伐克總進口量的45%，匈牙利進口量的30%多一點。

週一，在烏克蘭無人機再次襲擊後，俄羅斯24萬桶/日的Tuapse煉油廠起火。雖然煉油廠的基礎設施遭到破壞，但目前尚不清楚它是否擾亂了煉油廠的運作。由於產量下降，對俄羅斯煉油廠產能的進一步打擊將支持成品油價格，並在一定程度上看跌原油，因為這將增加可供出口的原油供應。

歐洲天然氣價格昨天進一步下跌。 TTF收低約1%。然而，價格繼續保持在31歐元/兆瓦時以上。我們仍然預計本季價格會走弱。歐洲目前的庫存量為83%，與一年前的水準相似，遠高於73%的5年平均值。液化天然氣供應風險也開始緩解，美國自由港液化天然氣出口工廠的原料氣流量在颶風Beryl中斷後恢復。

金屬方面－銅觸及三個月低點

銅價昨日跌至3個月低點，延續了從5月創紀錄高點回落的趨勢，因為市場對中國消費疲軟和全球庫存飆升感到擔憂。上週的中共十八屆五中全會未能解決中國房地產市場長期低迷的問題，短期刺激措施的缺乏也令金屬市場失望，追蹤六種基本金屬的倫敦商品交易所指數(LMEX Index)上週暴跌5.6%。

兩年多來，中國房地產業的放緩一直是銅和其他工業金屬需求的主要阻力。我們認為，該行業的持續疲軟仍是我們展望的主要下行風險。

同時，6月中國精煉銅出口量增加了一倍以上，顯示國內市場需求放緩。中國海關的數據顯示，6月份的出口量較5月份增加了一倍多，至157751噸，超過了2012年10.2萬噸的歷史最高紀錄。

在中國出口激增之際，全球銅庫存一直在上升，突顯出中國和其他地區的現貨需求疲軟。自5月中旬以來，LME銅庫存增加了一倍以上，達到2021年9月以來的最高水平，其中大部分庫存集中在亞洲的倉庫。

農業－歐盟下調玉米產量預期

在月度作物監測Mars報告中，歐盟委員會估計大豆產量將從先前預測的2.91噸/公頃降至2.86噸/公頃，但高於2.73噸/公頃的五年平均值。同樣，玉米產量估計值降至7.24噸/公頃，而先前的估計值為7.55噸/公頃，五年平均估計值為7.35噸/公頃。歐洲東南部炎熱乾燥的天氣條件和西歐大部分地區不利的潮濕條件都影響了產量預期。小麥產量預估從5.64噸/公頃小幅上升至5.65噸/公頃。

美國農業部(USDA)截至7月18日當週的每週出口檢驗數據顯示，上周美國大豆出口成長，而小麥和玉米出口放緩。美國每週出口玉米檢驗量為97.5千噸，低於前一周的1092.2千噸，但高於一年前報告的329.8千噸。同樣，本周小麥出口檢驗為23.8萬噸，低於前一周的620.7萬噸和去年同期的361.1萬噸。同時，美國大豆出口檢驗數量增加至327.1千噸，而一週前為17.5.3千噸，一年前為288.7千噸。