- 黃金跌至2025年11月以來最低水平，抹去今年所有漲幅。
- 受油價高企推動的鷹派央行預期繼續對無收益金屬形成壓力。
- 近期跌破200日簡單移動平均線（SMA）使空頭牢牢掌控局面。
週四，黃金（XAU/USD）跌至六個月低點，抹去了今年迄今為止的所有漲幅，因鷹派央行預期和技術性拋售共同導致買家觀望。
撰稿時，XAU/USD在4060美元附近持平，早些時候曾觸及4023美元，為2025年11月以來最低水平。
更高的利率掩蓋了黃金的避險吸引力
美伊戰爭考驗了黃金傳統的避險地位，美元（USD）成為市場首選的防禦資產。儘管中東局勢持續升級，自2月底戰爭爆發以來，貴金屬已下跌約25%，較1月接近5600美元的歷史高點跌幅近27%。
此次拋售主要由交易者利率預期的轉變推動。中東戰爭推高油價，加劇通脹擔憂，增加了主要央行，尤其是美聯儲（Fed）收緊貨幣政策甚至考慮加息的壓力。
自戰爭爆發以來，美國通脹幾乎翻倍，從戰爭前的1月2.4%升至5月的4.2%，為2023年4月以來最高水平。
週四公布的數據顯示，5月生產者價格指數（PPI）同比上漲6.5%，高於4月的5.7%和預期的6.4%。但核心PPI從5.4%降至4.9%，低於5.2%的市場共識。
因此，交易者越來越傾向於預期美聯儲今年將加息，而非2026年初預期的至少兩次降息。
儘管黃金常被視為對沖通脹的工具，但較高的利率通常對該無收益貴金屬構成壓力，因為利息資產如債券更具吸引力。
空頭是否仍占主導？
技術面顯示，XAU/USD近期跌破200日簡單移動平均線（SMA）後，空頭佔據上風。
本週早些時候，德黑蘭擊落一架美軍阿帕奇直升機後，中東地區敵對行動升級，令近期達成協議的希望黯淡，市場擔憂霍爾木茲海峽的長期中斷。宏觀逆風依舊存在，最小阻力路徑仍指向下行。
技術分析：超賣信號顯現，但趨勢依舊看跌
XAU/USD延續看跌階段，現貨價格遠低於200日、50日和100日簡單移動平均線（SMA），這些均線聚集形成廣泛的供應區。
日線圖上的相對強弱指數（RSI）處於超賣區，約為26，而移動平均收斂發散指標（MACD）深度負值，線條位於信號線下方，柱狀圖處於紅色區域，這表明強勁但過度的下行動能，而非確認的底部。
上方初步阻力位於約4446.50美元的200日SMA，進一步阻力位於約4593.71美元的50日SMA和接近4774.23美元的100日SMA，這些水平可能限制反彈嘗試，整體基調依然疲弱。下方則需關注心理關口4000美元的即時支撐，隨後是3900美元的水平支撐，若跌破將重新開啟向更低周期低點的拋售。
（本故事的技術分析借助AI工具完成。）
通貨膨脹常見問題（FAQ）
通貨膨脹衡量的是一籃子有代表性的商品和服務價格的上漲。總體通貨膨脹通常以月比(MoM)和年比(YoY)為基礎的百分比變化來表示。核心通貨膨脹不包括食品和燃料等波動較大的因素，這些因素可能因地緣政治和季節性因素而波動。核心通脹是經濟學家關註的數字，也是央行的目標水平，央行的任務是將通脹保持在可控水平，通常在2%左右。
消費者價格指數(CPI)衡量一籃子商品和服務在一段時間內的價格變化。它通常以月環比(MoM)和年同比(YoY)的百分比變化來表示。核心CPI是各國央行的目標，因為它不包括波動較大的食品和燃料投入。當核心CPI高於2%時，通常會導致更高的利率，反之亦然，當它低於2%時。由於較高的利率對貨幣有利，較高的通貨膨脹通常會導致貨幣走強。當通脹下降時，情況正好相反。
一個國家的高通貨膨脹會推高其貨幣的價值，盡管這似乎有悖常理，反之亦然。這是因為央行通常會提高利率以對抗更高的通脹，這會吸引更多的全球資本流入，這些投資者正在尋找一個有利可圖的投資場所。
「以前，黃金是投資者在高通脹時期轉向的資產，因為它能保值，雖然投資者在市場極端動蕩時期仍然會購買黃金，因為它具有避險屬性，但大多數時候並非如此。這是因為當通脹高企時，央行會提高利率來對抗通脹。較高的利率對黃金來說是負面的，因為相對於有息資產或將錢存入現金存款賬戶，它們增加了持有黃金的機會成本。另一方面，較低的通脹往往對黃金有利，因為它會降低利率，使這種明亮的金屬成為更可行的投資選擇。」
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