拉美：高收益率伴隨上升的不對稱風險

BNY的EMEA宏觀策略師Geoff Yu強調，拉丁美洲主權債券仍然是全球最佳持有的細分市場，持有量仍比其12個月平均水平高出約14%，該地區沒有被低估的貨幣。儘管有所削減和減少了空頭利用率，但他警告稱，有限的外匯和利率對沖使拉美固定收益面臨在美聯儲或金融條件變化時急劇回調的風險。

有限的對沖使債券暴露於風險之中

"儘管拉美在當前衝突中可以說是經濟暴露最小的地區，但市場並沒有回避調整政策預期。在本週巴西Selic利率決定的前夕，最初50個基點的降息共識迅速轉變為25個基點——即使是從高達15%的起點。"

"...拉美目前是唯一沒有任何被低估貨幣的地區。固定收益持有量下降不到2個百分點，這並不顯著，僅反映了全球對通脹風險的重新定價。"

"在絕對值上，目前的持有量仍然約比滾動的12個月平均水平高出14%，並且年初至今略有上升。最令人驚訝的是，該地區債務的空頭利用率一直在下降。"

"然而，我們認為對沖工具缺乏變動反映了這樣的觀點：通過美元或美國利率渠道，金融條件幾乎不會直接收緊，這將顯著影響拉美資產的持有情況。雖然這是我們目前的基本情況，但缺乏對立場的佈局正在增加不對稱性，並將使拉美資產——尤其是固定收益——在美聯儲或更廣泛的金融條件出現替代情景時高度暴露於急劇回調的風險。"

(本文由人工智慧工具生成，並由編輯審核。)

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