聯準會主席鮑威爾發出明確訊號後，通膨將進一步加劇

聯準會主席鮑威爾在周五的傑克遜霍爾演講中明確表示，通膨將進一步加劇。

鮑威爾表示降息即將到來，他表示，“現在是政策調整的時候了”，並補充說“前進的方向是明確的” 。

但鮑威爾並未透露央行將何時、以何種速度降息。

「降息的時間和步伐將取決於今後將公佈的經濟數據、不斷變化的前景以及風險平衡。」

儘管如此，鮑威爾幾乎宣布戰勝了物價通膨，他表示，「我越來越有信心，通膨率將以可持續的方式回到 2%。 」

他也堅稱經濟軟著陸仍在繼續，並表示「有充分理由相信，經濟將回到2%的通膨率，同時保持強勁的勞動力市場。」

回歸通膨政策
儘管幾乎沒有人會大聲說出來，但這場所謂的戰勝物價通膨的勝利為通膨政策的回歸奠定了基礎。

雖然這並沒有在主流財經媒體上引起太大轟動，但聯準會在 6 月開始放緩縮表時就已經放鬆了貨幣政策。聯準會不再允許每月縮減 600 億美元的美國國債，而是將縮減金額限制在 250 億美元。

減緩並最終停止縮表和降低利率將增加貨幣供應量，而貨幣供應量的擴張，從定義上來說就是通貨膨脹。

通貨膨脹是貨幣和信用的擴張。價格上漲是通貨膨脹政策的表現之一。

聯準會的緊縮措施剛好足以減緩物價上漲，但還遠遠沒有消除疫情期間經濟的通貨膨脹。僅透過量化寬鬆，央行就向經濟注入了近 5 兆美元。這還不包括人為低利率刺激的信貸擴張。它僅縮減了約 1.8 兆美元的資產負債表。

事實上，儘管本·伯南克在2011年2月表示“最終，在適當的時候，美聯儲將會實現資產負債表正常化”，但美聯儲在2008年金融危機後從未實質性地縮減資產負債表。

顯然，這個時刻還沒到來。

同時，利率高於以往水平，但從歷史角度來看，當前的利率環境接近正常。

如今，疫情和大衰退期間造成的大部分通膨仍在經濟中徘徊。

現在，透過放緩資產負債表縮減步伐並發出降息信號，聯準會正在告訴人們它計劃啟動通膨機器。

從該圖表中您可以看到，貨幣供應量已經開始增加。

鮑威爾迴避通膨的真正原因
在傑克森霍爾的演講中，鮑威爾承認，物價通膨的持續性令他感到驚訝。你可能還記得，在 2021 年傑克遜霍爾的演講中，鮑威爾再次強調了「通膨是暫時的」這一論調。

鮑威爾將通膨問題歸咎於“供應鏈問題”，並表示聯準會決策者對他們未能儘早解決問題感到驚訝。鮑威爾表示，他們預計這些問題將「很快消失，不需要貨幣政策回應」——簡而言之，「通膨將是暫時的」 。

鮑威爾從未承認，向經濟注入數萬億美元以及向沒有生產任何東西的人們提供數萬億美元的刺激資金是導致疫情後通脹飆升的至少兩個因素。

這或許可以解釋為什麼似乎沒人意識到，這次貨幣政策轉變實際上是通膨政策的回歸，儘管速度比過去兩次經濟危機期間要溫和得多。

但當然，沒有人能保證經濟危機不會來臨。儘管鮑威爾慶祝勝利，主流分析對經濟軟著陸持樂觀態度，但這種高利率環境很可能已經破壞了經濟。事實上，這已經引發了一場金融危機，央行透過紓困成功掩蓋了這場危機。

歷史告訴我們，利率變動對經濟的影響需要相當長一段時間才能顯現出來。聯準會在 2007 年秋天開始降息，比 2008 年金融危機提早了整整一年。

如果聯準會在經濟強勁且穩健的情況下已經承諾恢復通膨政策，那麼下次危機爆發時會發生什麼？

如果歷史可以作為參考的話，它將把利率降至零，並推出量化寬鬆政策。

還要記住的是，當你聽到傑羅姆·鮑威爾和其他政策制定者談論「控制」通膨時，他們並不意味著要消除通膨。通膨是聯準會的既定政策。

從現在到永遠，做好迎接進一步通貨膨脹的準備是明智之舉。