盧布：市場共識已轉向降息

俄羅斯中央銀行（CBR）原本預計在今天的會議上維持其關鍵利率不變。這曾是包括我們在內的分析師中的大多數觀點，但最近共識大多已轉向支持今天降息100個基點。這一轉變可能是由於經濟新聞流的疲軟、通脹路徑的平坦化——截至5月26日，年化通脹率終於顯示出更好的動態，降至9.78%年率——以及可能逐漸消除與和平條約或解除制裁相關的有利情景的定價，這將提供自動的增長支持，德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師塔莎·戈斯（Tatha Ghose）指出。

美元/盧布和歐元/盧布在未來一年將上升

"儘管有利情景正在被消除，但美元/盧布和歐元/盧布的匯率仍固定在過去一個季度達到的低水平——這種缺乏反應可能反映了俄羅斯匯率的‘人為’性質。從基本面來看，目前匯率強勁並沒有太多理由：油價已比之前的70-75美元/桶區間低出10美元/桶，這已經影響了俄羅斯的石油和天然氣收入（5月份同比下降35.4%）。4月份，銀行貸款繼續放緩，無論是家庭貸款還是企業貸款——這現在是需求降溫的主要驅動因素。"

"當然，總有一些看漲的反向信號：服務業採購經理人指數在最近的讀數中有所上升，零售銷售和工業產出略有加速，後者是由於國防支出。但總體而言，經濟放緩的跡象更加明顯。CBR本身也承認這次董事會可能會考慮更廣泛的選擇，導致一些人預測甚至會降息200個基點。所有這些使得降息成為現在的共識熱門結果，即使這並不是一個確定的結果。如果CBR真的降息，這將表明中央銀行意識到再等待和平談判等外部推動力已經沒有意義。"

"在美國參議院和歐盟，針對俄羅斯的進一步制裁正在籌備中，而不是相反——歐盟正在準備第18個制裁方案，目標是俄羅斯的能源和剩餘的融資來源。我們預計今天的降息不會影響美元/盧布或歐元/盧布的匯率，這些匯率是‘技術修正’，最近甚至沒有因重大的地緣政治事件而波動。從長遠來看，我們預測美元/盧布和歐元/盧布將在未來一年內上升。"

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