鋁：隨著市場重新平衡，價格前景下調

道明證券策略師下調了鋁價預期，原因是供應恢復且需求疲軟。他們現在預計2026年鋁價平均為3,378美元/噸，2027年為3,281美元/噸，預計赤字將縮小，市場趨於平衡，同時排除大幅暴跌的可能。

價格預計下跌但有支撐

"中東冶煉廠加速投產、印尼供應增加、中國半成品出口強勁以及需求疲軟，促使道明商品策略下調了鋁價預期。隨著市場明年逐漸趨於供需平衡，我們預計2026年鋁價平均為3,378美元/噸，2027年為3,281美元/噸，較之前預測分別下調5.0%和9.8%。"

"我們現在預計2026年和2027年的赤字分別為120萬噸和23.4萬噸。這與此前普遍預期的2026年赤字250-300萬噸及2027年赤字100-150萬噸形成鮮明對比。"

"隨著遠期曲線從危機高峰時超過100美元/噸的倒掛轉為升水，反映出近期供應狀況改善的預期，我們和市場上的許多參與者均不再預期價格會突破3,780美元/噸的新高。事實上，我們將2026年和2027年的價格預測分別下調了5.0%和9.8%。"

"鑑於市場預計在未來18個月內仍將處於赤字狀態，且印尼和中東因技術挑戰或暴力事件復燃而未能實現預期供應增長的風險顯著，這可能再次擾亂海灣地區的生產，使得大幅暴跌的可能性較低。同時，中國未來幾個月可能限制半成品出口，以降低其主要貿易夥伴採取貿易行動的風險。"

"因此，我們認為從基本面和技術面來看，市場已出現一定程度的超賣。加之減少了平倉多頭頭寸的動力，這表明該金屬在2027年前應能在3,100-3,400美元/噸的交易區間內獲得顯著支撐。"

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