比特幣儘管近期有所回升，但仍未擺脫看跌局面

• Glassnode 分析師表示，儘管比特幣在過去一週有所回升，但仍未擺脫看跌狀態。
• 長期持有者佔已實現虧損的最大份額，投資者的投降對比特幣價格回升構成壓力。
• 比特幣 ETF 資金流出有所緩解，但在交易活動疲軟的情況下，機構需求仍然低迷。

Glassnode 在週三的一份報告中指出，比特幣持續交易於 76,600 美元的真實市場均值（True Market Mean）和 72,200 美元的短期持有者（STHs）成本基礎之下。

Glassnode 寫道：「在這些水平被重新奪回之前，市場仍處於深度價值區間，且結構上易受任何外部負面催化劑影響。」

長期持有者成為已實現虧損的最大來源

報告還強調，長期持有者（LTHs）是最大的賣壓來源。歸因於 LTH 虧損的總已實現價值份額已從 2 月初的 15% 上升至 43%，反映出在先前週期高點附近買入的投資者投降情緒加劇。

分析師寫道：「這一動態直接解釋了為何價格難以重新奪回當前區間的上軌，因為每次嘗試反彈都會遭遇這部分處於虧損狀態的持有者的新一輪拋售。」

與此同時，長期持有者的已實現虧損持續攀升而非緩解。Glassnode 指出，持有超過 155 天的比特幣實體調整後已實現虧損最近達到約 2.8 億美元/天，創下自 2022 年 12 月以來的最高水平。

該機構指出：「與首次激增後出現部分降溫不同，目前的虧損浪潮尚未收縮至較低水平。」並補充稱，在出現有意義的已實現虧損下降之前，難以出現令人信服的牛市轉折。

儘管出現一些穩定跡象，機構需求仍然疲軟。美國現貨比特幣交易所交易基金（ETF）30 天淨流入移動平均值從 6 月初的每日 1.93 億美元高峰流出改善至每日 8,890 萬美元。

報告稱：「雖然流出速度的放緩是一個初步的積極信號，但市場在月度層面仍處於淨流出狀態。」

ETF 交易活動也依然低迷。日交易量在 6.5 億至 9.5 億美元之間波動，約為 2025 年 10 月 44 億美元日峰值的 20%，顯示機構信心尚未恢復。

比特幣衍生品顯示改善跡象

衍生品市場也開始顯示情緒改善。Glassnode 分享稱，比特幣期權的看跌/看漲比率已降至 0.56，為今年最低水平。另一方面，永續合約資金費率顯示交易者謹慎轉向多頭頭寸，而非激進押注進一步下跌。

然而，期權市場仍定價較高的下行風險。25-Delta 偏斜在所有期限內保持正值，表明儘管倉位趨於建設性，交易者仍為下行保護支付溢價。

Glassnode 補充道：「自冬季以來的每次拋售都重新推高了該指標，6 月底升至 24% 是自 2 月拋售以來前端最為防禦性的表現。」

比特幣當前交易價格約比綜合期權最大痛點價位 66,000 美元低約 6%。

該機構表示：「持續重新奪回 66,000 美元將使近期走勢轉為建設性，而進一步擴大差距則會強化期權市場明顯的防禦性倉位。」

撰寫時，比特幣價格為 62,012 美元，過去 24 小時下跌 2.5%。