突發：美聯儲會議紀要顯示耐心，但風險現已明顯呈雙向

美聯儲（Fed）3 月會議紀要於週三公布，強化了美聯儲堅定處於觀望狀態的觀點，但同時越來越認識到風險正變得更加平衡。

政策制定者普遍同意維持利率穩定是正確的決定，幾乎所有與會者都支持 3 月份不調整利率。與此同時，許多人認為政策已經處於一個合理的中性區間內，這表明進一步收緊的門檻仍然相對較高。

美聯儲越來越將其反應機制視為雙向的。一方面，許多官員仍預計如果通脹按預期繼續緩解，利率可以下調。但這種信心遠非無條件的。

部分政策制定者已經推遲了潛在降息的時間，反映出對通脹可能比預期更持久的持續擔憂。事實上，大多數人指出價格壓力可能會持續較長時間，特別是如果更高的油價更廣泛地傳導開來。

與此同時，與年初相比，增長前景略有放緩，美聯儲顯然更加關注勞動力市場的下行風險。一些與會者警告稱，持續的地緣政治衝擊可能對招聘產生壓力，並可能成為降息的理由。

中東地區的不確定性仍是關鍵變量。大多數官員承認，目前評估其全面經濟影響還為時過早，但風險被視為在雙重任務的兩端均有所上升。

總體來看

美聯儲堅守立場，但敘事正在演變。

利率可能會更長時間維持在較高水平，但委員會現在公開承認未來路徑可能出現雙向變化。

降息門檻依然較高，但如果增長開始出現疲軟，美聯儲不再排除政策轉向的可能。

市場反應

美元仍處於弱勢，儘管已從早前低點反彈。不過，美元指數（DXY）在下跌至關鍵的200日簡單移動平均線（SMA）98.50附近後，徘徊於99.00水平。美國國債收益率的下跌也伴隨著美元的日內回調，投資者繼續評估為期兩週的美伊停火協議。

以下內容為GMT13:15發布的3月17-18日FOMC會議紀要預覽。

• 美聯儲3月17-18日會議紀要將於週三公布。
• 投資者預計將密切關注最新鷹派按兵不動的細節。
• 市場預計今年將有一次或無降息。

美聯儲將於週三公布3月18日會議紀要。此次發布重點不在於決策本身，而在於官員們"不急於降息"的敘事。

回顧上月，美聯儲符合市場預期，維持聯邦基金目標利率區間（FFTR）在3.50%-3.75%不變，儘管聲明和隨後主席傑羅姆·鮑威爾的新聞發布會顯示出微妙的鷹派傾向。

事實上，經濟增長看起來健康；勞動力市場有所降溫，但降溫速度慢於許多政策制定者的預期；通脹依然高企……實際上更高。通脹前景遠非樂觀。暫且不談關稅問題，中東戰爭引發的原油價格持續飆升及其對成品油的影響，預計將進一步推高能源通脹成分，最終強化那些主張"更長時間維持緊縮政策"觀點的看法。

更新的經濟預測摘要（SEP）顯示，通脹路徑將延續至2026年且長期通脹率略有上升，均支持政策立場可能需要比之前假設更長時間保持緊縮。

不過，會議紀要應能揭示該觀點在委員會內部的廣泛程度。若觀察最新的點陣圖，仍顯示明顯分歧，一些官員認為今年不會降息，甚至有一位利率制定者暗示2027年可能加息。對此，市場參與者將密切關注這是否代表重心的真正轉變，還是僅僅更多鷹派觀點的出現。

在例行新聞發布會上，鮑威爾表示，美聯儲尚未準備好在沒有進一步確認通脹回落的情況下忽視當前的價格壓力，尤其是商品價格方面。鮑威爾還強調，進一步收緊並非基本情景，暗示政策處於雙向但明顯不平衡的狀態，維持利率不變的門檻遠高於降息門檻。

會議紀要關注點

預計主要有三大關注點。

首先，政策制定者對高通脹的擔憂程度，特別是他們是否認為與能源和關稅相關的衝擊是暫時的還是更持久的。

其次，大家對通脹回落進程的信心。任何質疑商品通脹回落或服務業通脹持續存在的表述，都將支持利率更長時間維持高位的觀點。

第三，委員會內部的風險平衡。如果紀要顯示成員對通脹的擔憂遠大於對增長的擔憂，將支持鮑威爾關於這種不平衡的說法。

會議紀要何時公布及其對美元的影響

FOMC將於週三GMT18:00公布3月17-18日政策會議紀要。

外匯要點

除非紀要基調出現真正令人意外的變化，否則預計不會改變美元（USD）的走勢。總體鷹派的評估確認了耐心和有限的降息意願，應保持美國國債收益率穩定並支撐美元。

相反，如果出現更多成員擔憂增長或就業環境的跡象，美元將面臨風險。如果沒有這種情況，基本假設仍是美聯儲將繼續採取"觀望"態度，政策將比市場預期更長時間保持緊縮。

總體來看

紀要應強化美聯儲不僅僅是暫停，而是有意堅守立場。除非明顯轉向關注增長問題，否則信息保持不變，利率更長時間維持高位，降息門檻依然堅挺。