美聯儲決策與市場動態

最簡潔地反映貨幣政策基調的政策變量是聯邦基金利率的目標利率。美聯儲在每年舉行八次的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上設定這一目標。上調目標利率表明貨幣政策收緊；下調目標利率表明貨幣政策放鬆。但這一機制究竟是如何運作的呢？

讓我們從最基本的開始：在自由市場中，價格是一種平衡機制，其作用是使任何商品市場的需求量與供給量保持一致。換句話說，如果在某個起始價格上供不應求，價格就會上漲；反之，如果供大於求，價格就會下跌。我們應該認識到，價格調整的速度因市場而異；我們還應該認識到，價格調整有時可能會超標，隨後又會修正。對於交易活躍的市場（如公開交易的證券）而言，價格調整發生在每時每刻。對於更深奧的好的商品，價格調整可能需要更長的時間（如房價）。

信貸市場（即計息工具市場）也存在類似的配給機制，利率可以替代價格。雖然信貸市場在某種程度上是分離的，例如 10 年期美國國債市場就有別於住宅抵押貸款市場，但任何特定信貸市場的供求都會對 其他信貸市場以及自身市場的利率變化敏感並做出反應。

有了這個基礎，我們再來關注美聯儲以聯邦基金利率為目標的政策。聯邦基金市場為銀行間隔夜借貸提供便利。在市場正常運行的情況下，當隔夜資金供不應求時，這一利率就會上升，反之亦然。美聯儲特別關注這一利率，為其設定了一個目標區間，並額外指示美聯儲的交易台應以符合實現既定聯邦基金目標的方式買賣政府和機構證券（主要是）。

當美聯儲在公開市場買入證券時，它將現金放入賣方的口袋；反之，當美聯儲賣出證券時，它將現金從買方的口袋中取出。在第一種情況下，我們會採取擴張性（寬鬆）貨幣政策，為公共支出增加的流動性是一種潤滑劑，可助推消費者支出和商業投資（即私人支出類別）的邊際增長。在第二種情況下，我們會採取收縮（緊縮）政策，收回流動性會產生抑制支出和投資的邊際效應。

可以認為，設定美聯儲基金利率目標反映了美聯儲對貨幣政策調整速度的判斷。一般來說，提高目標利率反映了貨幣政策的收緊，而降低目標利率則反映了貨幣政策的放鬆。但多少變化才算 "過緊 "或 "過鬆 "呢？ 這就是美聯儲基金利率目標的作用所在。這一目標利率的變化越大，貨幣政策的調整就越激進。然而，該目標利率的變化幅度是由 FOMC 集體做出的判斷。

那麼，我們可以期待什麼呢？從最新的數據來看，對通貨膨脹和失業率（即美聯儲關注的兩個領域）的擔憂似乎大致平衡。如果這種平衡持續下去，似乎就沒有什麼理由改變美聯儲的基金目標。儘管如此，大多數 FOMC 委員已經發出信號，他們預計未來一年可能會進一步降息，這表明，至少在他們的計算中，相對於通貨膨脹而言，失業將成為一個更令人擔憂的問題，因此應該採取更寬鬆的政策。

我不會排除這種可能性，但也不會押注於此。我贊同美聯儲的承諾，即由即將公佈的數據來決定他們的政策。然而，提供未來降息的預測會不必要地使這一承諾複雜化。