美聯儲真的應該為疲軟的美元負責嗎？

美元（USD）在9月份顯著走強的原因顯而易見，當時唐納德·特朗普的第二個任期即將到來。人們普遍預期關稅將推高美國消費者的價格，而美聯儲將在仍然強勁的實際經濟下採取積極的貨幣政策，即可能會在價格上漲所需的時間內維持較高的利率。這個論點給美元帶來了顯著的提振，美元指數在短短幾個月內上漲了近9%，德國商業銀行（Commerzbank）外匯分析師邁克爾·菲斯特（Michael Pfister）指出。

白宮提供了許多美元走弱的理由

"多項調查顯示消費者和企業的擔憂，但仍缺乏硬數據來證實實際經濟的放緩。儘管第一季度的經濟增長疲軟，但這主要是由於提前進口。然而，創造就業機會依然強勁，美國消費者在高不確定性下仍在消費。因此，美聯儲竭盡全力表現出鷹派立場也就不足為奇。"

"一個論點是，儘管市場普遍預期美聯儲會對1年期通脹預期上升作出反應，但許多市場參與者認為通脹將在未來12個月內急劇上升，然後再下降。他們認為美國的關稅將引發通脹的暫時上升。可以理解的是，市場並不期望美聯儲對這種暫時的價格上漲作出反應，儘管考慮到疫情後的價格衝擊，人們可能會質疑這是否合理。然而，暫時的衝擊仍然意味著美元的購買力將下降，因此在這種情況下，美元走弱是有道理的。"

"儘管如此，我們認為這僅部分解釋了美元的疲軟。可以推測，美元現在對通脹風險上升的反應較弱，因為這些風險的根源在於白宮。除了這些通脹風險外，白宮還提供了許多其他理由使美元走弱，例如對美國投資的即將徵稅的風險以及使投資變得困難的普遍不穩定政策。但我認為，至少在目前，美元的疲軟尚不能歸因於美國的貨幣政策。僅基於對美聯儲的預期，美元可能應該更強。"

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