美聯儲主席鮑威爾：這不是一個糟糕的經濟

在會議後的新聞發布會上，美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾解釋了在九月份會議後將聯邦基金目標區間（FFTR）下調至4.00%–4.25%的決定，並回答了記者的問題。

鮑威爾新聞發布會要點

通脹最近上升，仍然處於相對高位。

國內生產總值（GDP）增長的放緩在很大程度上反映了消費者支出的減弱。

就業崗位的增加顯著放緩，反映出移民減少和參與率降低。

勞動力需求有所減弱。

就業崗位的增加低於盈虧平衡率。

通脹自2022年中期的高點有所緩解，但仍然處於相對高位。

預計8月份的個人消費支出（PCE）總價格同比上漲2.7%，核心PCE上漲2.9%。

商品的通脹有所上升，而服務的通脹則持續放緩。

在明年之後，大多數通脹預期指標與2%的目標一致。

政策的變化正在演變；對經濟的影響尚不確定。

關稅對通脹的整體影響仍有待觀察。

需要管理和評估關稅帶來的持續通脹風險。

風險的平衡發生了變化。

我們準備好及時作出反應。

可能的關稅是勞動力市場放緩的一個原因。

商品價格的上漲占今年通脹增加的大部分。

預計今年和明年關稅驅動的價格上漲將持續。

勞動力市場的變化主要源於移民的變化。

勞動力需求的下降幅度略大於勞動力供應的下降。

在這一年中，政策一直處於限制性水平。

不能再說勞動力市場是穩固的。

風險正在趨向平衡。

風險平衡的變化表明需要朝中性方向移動。

今天沒有廣泛支持50個基點的降息。

沒有感到需要迅速調整利率。

可以將今天的降息視為風險管理的降息。

自上次美聯儲會議以來，勞動力市場的風險情況截然不同。

勞動力市場正在降溫，這表明是時候在政策中考慮這一點。

我們需要全力以赴恢復2%的通脹。

與此同時，我們需要權衡對美聯儲兩個目標的風險。

高通脹的風險低於4月份的水平。

勞動力市場發生的並非全部由於移民；需求明顯放緩。

預計今年商品價格因關稅上漲而導致通脹上升；預計這將是一次性上漲。

我們的工作是確保這次通脹上漲是一次性的，我們會做好這項工作。

關於持續通脹爆發的案例越來越少。

是時候承認就業任務的風險已經增加。

唯一能讓一個投票者改變局面的方式是基於數據進行說服。

這就是運作的方式。

我們將盡一切努力利用工具實現目標。

普遍認為，勞動力市場的情況發生了變化。

新數據表明，勞動力市場存在實質性的下行風險；這一點被廣泛接受。

幾乎每個人都支持這次降息。

這不是一個糟糕的經濟。

從政策的角度來看，知道該怎麼做是具有挑戰性的。

該怎麼做並不十分明顯。

需要關注兩個同等的目標。

勞動力供需的快速下降引起了大家的關注。

看到經濟活動保持穩定，消費也相對良好，令人欣慰。

今天的決定主要關注的是勞動力市場的風險。

以下部分於北京時間18:00發布，以涵蓋美聯儲的政策決定及市場的即時反應。

在九月會議上，美聯儲將聯邦基金目標區間（FFTR）下調25個基點至4.00%–4.25%，這一舉措與市場預期完全一致。

FOMC聲明要點

預測顯示到年底將再降息50個基點，未來兩年每年再降息25個基點。

就業增長放緩，失業率略有上升但仍然較低。

通脹上升並保持在"略高"的水平。

經濟增長在今年上半年有所放緩。

表示關注雙重任務的兩個方面。

維持當前的資產負債表縮減速度。

官員們對2025年底聯邦基金利率的中位數預期為3.6%（之前為3.9%）。

官員們對2027年底聯邦基金利率的中位數預期為3.1%（之前為3.4%）。

官員們對2026年底聯邦基金利率的中位數預期為3.4%（之前為3.6%）。

官員們對2028年底聯邦基金利率的中位數預期為3.1%。

官員們對長期聯邦基金利率的中位數預期為3.0%（之前為3.0%）。

預測暗示2025年將再降息50個基點，2026年降息25個基點，2027年降息25個基點。

預測顯示19名官員中有9名認為2025年將再降息兩次，2名認為降息一次，6名認為不再降息。

政策制定者預計2025年底失業率為4.5%，與6月的預測相同。

預測顯示一名政策制定者估計年末適當的政策利率在4.25%-4.50%之間，另一名則認為在2.75%-3.00%之間。

政策制定者預計2025年PCE通脹率為3.0%，與6月相同；核心通脹率為3.1%，與6月相同。

政策制定者預計2025年GDP增長為1.6%，與6月的1.4%相比，長期增長預期為1.8%，與6月相同。

市場對美聯儲政策公告的反應

美元貶值至新低，拖累美元指數（DXY）跌至96.20區域。

以下部分於北京時間10:00發布，作為美聯儲政策公告的預覽。

• 預計美國聯邦儲備委員會將在2025年首次降息。
• 修訂後的經濟預測摘要，其中包括點陣圖，可能會提供有關政策前景的關鍵線索。
• 由於潛在的利率前景市場定價變化，美元面臨雙向風險。

美國聯邦儲備委員會（Fed）將在週三的9月政策會議後宣布貨幣政策決定並發布修訂後的經濟預測摘要（SEP），即所謂的點陣圖。

關注我們對美聯儲利率決定及市場反應的實時報導。

市場參與者普遍預計美國央行將首次降息，自去年12月以來首次將利率下調至4%-4.25%的區間。

CME FedWatch工具顯示，投資者認為更大幅度降息的可能性僅約為6%，而預計今年剩餘時間內總共降息75個基點的概率約為80%。這意味著市場預計美聯儲將在每次會議上降息25個基點，直到年底，除非出現意外的大幅降息。

修訂後的經濟預測摘要（SEP）於6月發布，顯示政策制定者的預測暗示2025年降息50個基點——低於市場目前的預期——隨後在2026年和2027年各降息25個基點。19位美聯儲官員中有7位預計2025年不會降息，2位認為會降息1次，8位預計降息2次，2位預測今年降息3次。

新的點陣圖可能會因幾個原因帶來重大變化。首先，自6月以來，令人失望的就業數據和相對穩定的通脹讀數使投資者傾向於更鴿派的政策前景。在8月22日的年度傑克遜霍爾研討會上，美聯儲主席傑羅姆-鮑威爾承認，勞動力市場的下行風險正在上升，並指出合理的基本情況是預計關稅的通脹影響將是短暫的。

與此同時，美國勞工統計局（BLS）報告稱，8月份非農就業人數僅增加22,000，失業率從4.2%上升至4.3%。此外，BLS對就業數據的初步基準修訂顯示，2025年3月的非農就業總數為911,000，或0.6%，低於最初報告的數字。

所有這些數據表明，儘管通脹進一步遠離目標，美聯儲支持最大就業的任務可能會優先於價格穩定。

道明證券（TD Securities）的分析師表示："未來的指引可能會因近期疲弱的勞動報告而傾向於鴿派，但考慮到通脹超出目標仍然是近期至中期的關鍵風險，不會過於鴿派。"他們補充道："我們認為SEP將反映這一點，繼續顯示2025年降息兩次，同時將數據預測略微向鷹派方向調整。

另一個預計點陣圖會有一些變化的原因是政治因素。參議院共和黨人確認白宮經濟顧問斯蒂芬·米蘭（Stephen Miran）於週一加入美聯儲理事會。米蘭被視為鴿派，可能傾向於50個基點的降息，他將在即將召開的會議上投票。

此外，美聯儲理事米歇爾·博曼和克里斯托弗·沃勒——明年有望取代鮑威爾主席的候選人——可能會通過反映鴿派立場來傳達信息，正如他們在七月份會議上所做的那樣。相反，理事麗莎·庫克預計將在上訴法院駁回唐納德·特朗普總統將其罷免的請求後參加會議。

美聯儲何時宣布利率決策，這將如何影響歐元/美元？

美聯儲計劃於GMT18:00宣布其利率決策並發布貨幣政策聲明，以及修訂後的經濟預測摘要（SEP）。隨後將是美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的新聞發布會，開始於GMT18:30。

有幾種不同的情景需要考慮，可能會顯著影響美元（USD）的估值。

如果美聯儲以50個基點的降息給市場帶來驚喜，美元可能會立即面臨強烈的賣壓。然而，如果此類決定的理由表明美聯儲希望提前降息，以便有時間分析更多的通脹和就業數據，然後再採取其他政策措施，那麼美元可能會立即反彈。這基本上會大幅降低後續降息的可能性。

在另一種情景中，美聯儲可能會如預期降息25個基點，但如果點陣圖顯示政策前景的鴿派轉變，強調明年多次降息的預測，美元仍可能走弱。

相反，如果經濟預測摘要顯示美聯儲官員明年僅預測一次或兩次降息，美元可能會增強。

市場參與者還將密切關注鮑威爾主席在會後新聞發布會上的評論。如果對勞動力市場前景和經濟增長的擔憂語氣可能對美元構成看跌，而重申通脹風險則可能支持該貨幣。

德意志銀行分析師認為，更新後的經濟預測摘要的中位數點位可能顯示2025年總降息75個基點，比6月份多25個基點。

"然而，委員會內部可能會存在不同的觀點。在鴿派方面，可能會有三位呼籲降息50個基點，可能還有一兩位投票支持不變。這可能是自1988年以來首次出現三位理事持不同意見的會議，也是自2019年9月以來首次出現雙方都有異議的會議，"他們補充道。

FXStreet的歐洲時段首席分析師Eren Sengezer提供了歐元/美元的短期技術展望：

"歐元/美元在短期內保持略微看漲的態勢。日線圖上的相對強弱指數（RSI）指標保持在50以上，且該貨幣對交易於20日和50日簡單移動平均線（SMA）之上。

"在上行方面，第一個阻力位位於1.1830（7月1日高點），然後歐元/美元可能測試1.1900（靜態水平，整數水平）和1.2000（整數水平）。向下看，1.1680-1.1660（20日SMA，50日SMA）作為支撐區域，位於1.1540（100日SMA）之前。