每日外匯：美國大選波動開始--荷蘭國際集團

市場似乎正在縮減一些川普交易，我們認為未來兩天美元可能會出現一些異常波動，因為在競爭激烈且高度二元的美國大選之前，波動性會更大。本週還有許多央行會議。無論選舉結果如何，我們預期聯準會和英國央行將降息25個基點。

美元：川普交易在最新民調後被平倉

美國大選週以美元全面疲軟開始。市場仍在消化尚週五非常疲軟的就業數據，受到極端天氣事件的嚴重影響。與此同時，最新的民調顯示，民主黨在一些搖擺州重新獲得了一些勢頭，這可能促使一些人解除了對川普的交易。順便說一句，最近的一項民意調查顯示，卡瑪拉·哈里斯在愛荷華州領先，此前愛荷華州被認為是一個傾向紅色的州。

美國廣播公司「五三十八」整理的平均民調顯示，唐納德·川普在除密西根州和威斯康辛州外的所有搖擺州都領先，但在內華達州和賓夕法尼亞州領先不到0.5% 。假設哈里斯贏得了所有藍鎖州（226張選舉人票），那麼贏得密西根州、威斯康辛州和賓州就足以獲得270張選票並當選。如果愛荷華州轉而支持民主黨，可能不會產生太大的影響，因為它只授予6張選舉人票（而賓州為19張）。

投票站將於明天早上開放，到美國東部時間晚上9點/格林尼治標準時間凌晨2點，所有搖擺州（亞利桑那州，佐治亞州，威斯康星州，賓夕法尼亞州，密西根州，內華達州，北卡羅來納州）的投票站將關閉。隨著計票工作的開始，市場將提前開始運作，但由於大量郵寄選票和可能的選舉爭議，預計投票將推遲。選舉結果有可能在幾天後揭曉；在2020年大選中，美聯社直到週六才宣布喬·拜登獲勝。

儘管對川普的交易進行了一些平倉，但資產市場仍普遍預期川普將獲勝。從目前的情況來看，我們預計如果哈里斯獲勝，美元將出現拋售，而川普獲勝的影響可能更多地取決於國會的組成。共和黨大獲全勝可能會推高美元，但可能比哈里斯獲勝對美元的影響要小。如果川普獲勝，而民主黨贏得眾議院席位，美元可能根本不會反彈。

本週的另一件大事是聯準會週三宣布的利率。到那時，選舉結果可能還沒有公佈，這意味著聯邦公開市場委員會對市場的影響可能相當短暫。正如我們在聯邦公開市場委員會預覽中所討論的那樣，無論美國大選結果如何，聯準會都應該降息25個基點。如果不是因為臨近投票，我們會認為聯準會降息對美元將是淨負面的，但聯準會這項決定對外匯的影響只有在選舉波動性減弱後才能評估。

預計今天和明天美元貨幣對盤將出現波動，因為外匯流動性可能會收緊，而且根據最新的投票情緒，大型對沖頭寸可能會被重新評估。今天的勢頭似乎指向美元走軟，但在盤中交易中，情況可能會迅速轉變。從今天早上的水平來看，我們仍然傾向於今天和明天的美元走強。

歐元：受到美元疲軟的提振

上週五美國公佈就業數據，歐元兌美元經歷了過山車式的波動，今天早上又有所回升。本週的焦點將是美國大選，歐元區的日程可能不會有太大影響。

美國大選對歐元的影響不僅與美元的反應有關。在最新的歐元區成長和通膨數據公佈後，市場縮減了歐洲央行的一些鴿派押注，但如果川普本週獲勝，市場可能仍對12月降息50個基點的可能性持開放態度。理由是，考慮到川普領導下的保護主義風險，歐洲央行將更傾向於提前實施寬鬆政策。目前，市場預計12月將降息29個基點，1月將再降息30個基點，顯示仍有一些人押注聯準會將繼續大幅降息。

在美元普遍疲軟的背景下，今天早上歐元兌美元在1.0900上方短暫交易。大選前的波動占主導地位，但仍然很大的利差表明，在這些水平上，該貨幣對的價格偏高。

在歐洲其他地方，我們看到歐元兌挪威克朗測試了12.0的近期目標，這可能反映了美國大選前外匯流動性狀況的一些惡化。克朗走軟可能使挪威央行本周成為鷹派局外人，市場預計週四會議不會降息。北歐的另一個發展是瑞典央行會議（同樣在星期四）。根據我們的預覽報告，我們預計50個基點與共識和市場定價一致，並認為只有美國大選後瑞典克朗的嚴重拋售才可能使平衡傾斜至25個基點。

英鎊：恢復平靜

上週五的交易似乎表明，英國國債市場已經恢復了一些平靜，這有利於歐元兌英鎊回落至0.8400關口以下。我們的短期公允價值模型顯示，目前歐元/英鎊的風險溢酬相當溫和，約0.6%。正如上週討論的那樣，英鎊和英國國債市場不太可能再次面臨2022年後的小型預算危機，但在預期借款範圍擴大的背景下，英國國債收益率的一些逐步重新定價可能仍會對英鎊構成壓力。

週四，英國央行（Bank of England）將宣布政策，市場普遍預期將降息25個基點。市場可能更感興趣的是聽到貨幣政策委員會對上週的預算有何看法。儘管英國預算責任辦公室（Office for Budget Responsibility）認為，宣布的財政措施既有利於經濟成長，又有利於通膨，但我們的英國經濟學家預計，這些措施不會顯著改變英國央行的觀點。

目前，行長安德魯貝利（Andrew Bailey）可能會關注最近服務業通膨的下降，並可能試圖將注意力從預算轉移到數據上。這可能被解讀為英國央行利率預期的溫和訊號，英鎊掉期曲線可能還有進一步寬鬆的空間，目前該曲線的定價為在未來兩次會議上降息32個基點。溫和的重新定價本周可能令英鎊承壓，但如果這同時伴隨著英國長期公債收益率（收益率）下降，部分資金流入英鎊市場可能抵消英鎊的賣壓。