美元长期保持看跌前景

新年伊始，美元的基礎略有好轉。與此同時，美國國債收益率走高。道明證券(TD Securities)經濟學家預計，隨著短期主題暫時轉向實際利率，收益率的支撐將持續下去。額外的供應壓力和一些美聯儲官員對高收益率的隨意談論，威脅著未來幾周非常普遍的美元空頭交易。但從長期來看，美元的前景應該是看跌的，因為相對於其他主要貨幣的實際利率應該得到控制。

核心要點

我們看到一些跡象表明，美元遭受重創後會得到一些戰術上的緩解，而中期美元仍處於空頭狀態。事實上，我們認為外匯市場正處於十字路口，暴露出一些通貨再膨脹的主題，這些主題推動了大量的美元空頭。這一影響可能會讓美元空頭錯誤地額外增加2-3%。

扭轉美元走弱走勢的一個關鍵因素是，實際收益率背景發生翻天覆地的變化，從而使美元重獲國際霸主地位。在那之前，美元漲勢的可持續性是值得懷疑的，可能會被視為一種反向趨勢或修正，而不是美元前景看漲的開始。

我們預計，通貨再膨脹貿易將在今年晚些時候以更強勁的勢頭恢復。儘管我們預計，額外的財政刺激將推高通脹風險溢價，但我們也預計，疫苗的推出將取得更大進展。我們認為，這其中包含通貨再膨脹因素。如果拜登政府控制住了冠狀病毒，這將有助於增強信心，並進一步推動全球增長預期和風險資產價格的反彈。

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