美元：赤字擔憂和關稅戲劇的餘波可能會帶來影響

我們不應該對美元在本週初走軟感到驚訝，即使美國總統唐納德·特朗普對50%的歐盟關稅改變了立場。這並不是說美元突然重新找回了其避險地位——在大多數指標上，它並沒有——而更多的是反映市場在很大程度上將關稅歸類為"4月風險"。5月及以後的關注點本應是貿易協議。誠然，一些協議總是需要時間，而歐盟看起來從來就不是一個容易的對象。儘管如此，特朗普與歐盟之間的重新對峙提醒我們，關稅威脅和延遲可能會迅速重新出現。如果從4月中得到一個教訓，那就是美元承受了關稅戲劇的主要壓力，荷蘭國際集團（ING）外匯分析師弗朗切斯科·佩索萊指出。

DXY更可能重新測試98.0的4月低點

"我們的短期公允價值模型，考慮了過去一年外匯與利率和股票的相關性，仍然指向美元被嚴重低估：相對於歐元、英鎊和加元低估約4%，相對於日元和澳元低估約3%。但目前，我們必須將其擱置；美元仍未與經典市場驅動因素保持一致。在許多方面，它的表現更像是一種新興市場貨幣，投資者專注於公共財政的可持續性，密切關注資本流動，並被迫考慮不可預測的政策變動。脫鉤是顯而易見的——10年期國債收益率與DXY之間的60天相關性年初為0.68，現在為零。"

"目前，美元最好的希望是即將發布的數據能夠平息對衰退的擔憂。這是必要的，因為赤字擔憂開始動搖美元本已脆弱的基礎。並不是說特朗普的支出法案會在一夜之間使赤字膨脹，而是國會錯過了一個解決赤字問題的難得機會。風險在於，美國的信用擔憂可能在夏季繼續拖累美元，因為國債拍賣仍可能顯示出需求平淡。"

"由於美國和英國的公共假期，週一外匯流動性較薄。今天，我們將更好地了解方向。我們的觀點是，由於赤字擔憂和貿易不確定性，美元的風險平衡仍然偏向下行，除非美國數據明顯強於預期。此時，DXY重新測試98.0的4月低點看起來比反彈至100.0更為可能。"

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