美元：CPI結果指引美聯儲路徑

星展銀行集團研究經濟學家 Eugene Leow 認為，即將公布的美國 CPI 數據對於聯邦公開市場委員會（FOMC）9 月份的政策決定至關重要。他指出，近期溫和的通膨和穩健的勞動力市場數據使美聯儲加息概率維持在高位，前端美元利率已計入約 2.5 次加息，接近 4.4%，限制了收益率的進一步上行空間。

前端美元利率被視為已大致計價

"本週的 CPI 數據將對下週的 FOMC 會議至關重要。穩健的勞動力市場數據使美聯儲加息押注維持在高位（9 月加息概率為 60%），但不足以明確推動投資者堅定地朝某一方向傾斜。"

"相反，當前焦點完全落在通膨上。過去幾次通膨數據都非常溫和，因為交通分項的漲幅出人意料地低迷。"

"此外，沒有跡象表明價格壓力正在擴散。經季調的 CPI 和核心 CPI 環比 0.4% 和 0.3% 可能已經是促使市場參與者提高對近期收緊政策概率預期的最低門檻。相反，如果這兩個數據都錄得 0.2%，近期收緊政策的概率可能會降至接近於零。 "

"無論如何，我們認為前端美元利率已經充分計價（2 年期收益率約為 4.4%），足以反映美聯儲偏鷹派的立場，並且可能已經包含了部分對油價上漲的擔憂（布倫特原油價格目前在每桶 99 美元附近交易）。"

"在已計入略高於 2.5 次加息的情況下，我們認為利率在此處的上行空間並不大。強勁的 CPI 數據更可能導致市場提前計入加息週期，而不是進一步計入更多加息。"

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